Föreställ dig en ovanligt bra dag, där något av dina aktieinnehav kommit med en kanonrapport. Då ser du på din aktieportfölj med en känsla av optimism och framtidstro. Livet leker. Du kanske till och med funderar på att öka lite i ett papper du gillar extra mycket.

Ett par dagar senare kommer oväntat dåliga sysselsättningssiffror från USA som sänker Stockholmsbörsen. Portföljen är ner med fem procent för dagen och du tänker kanske att det inte är så enkelt det där med aktier. Bättre att ha pengarna på banken, då slipper man ju i alla fall förlora något. Men nu när jag har tagit smällen är det kanske dumt att sälja. Det kanske är bättre att avvakta tills det vänder igen.

Exemplet ovan skildrar känslomässiga överreaktioner, orsakade av de två känslor som framförallt styr människors agerande på börsen; rädsla och girighet. Därför är det bra att hitta sin "egen" metod att utvärdera en aktie och försöka följa denna i både bra och dåliga tider, så gott det går. Det finns nog hundra olika sätt att värdera en aktie på men nedan försöker jag ge en kort vägledning som förhoppningsvis är enkel att följa. Som ett konkret exempel har jag valt Scania.

1. Omsättning. Räkna ut omsättningen för de senaste 12 månaderna och gör en omsättningsprognos genom att bedöma tillväxten det kommande året. I Scanias fall låg omsättningen på 84,5 miljarder kronor för helåret 2007. Scania skriver i kvartalsrapporten att deras mål är att växa med minst 10 procent och historiskt har Scania infriat sina löften. Vi gissar att intäkterna landar på 93 miljarder kronor i slutet av 2008.

2. Långsiktig lönsamhet. Ter sig oftast bäst i form av rörelsemarginalen, som visar hur mycket pengar som blir kvar i rörelsen efter avdrag för till exempel personalkostnader, forsknings- och utvecklingskostnader och administrationskostnader. Detta är analysens enskilt viktigaste steg. Vad är en normal rörelsemarginal på lång sikt? Titta på historiken och gör en "bästa gissning". Företagets finansiella målsättningar är också viktigt att kolla på. Scania hade ifjol en marginal på 14,4 procent och målet ligger på 12-15 procent. Givet försämrade konjunkturutsikter är det rimligt att dra ner på rörelsemarginalen något. Av försiktighetsskäl räknar jag med en långsiktig rörelsemarginal på 12 procent.

3. Rörelseresultat. Enkelt. Multiplicera din omsättningsprognos med rörelsemarginalen. I Scanias fall blir rörelseresultatet cirka 11,2 miljarder kronor för 2008.

4. Dra av eventuella räntekostnader och skatt. Har bolaget i fråga en nettoskuld ska man dra av de räntekostnader som uppkommer. Oftast står detta i den senaste årsredovisningen. Om inte så får man använda en schablonmässig procentsats som speglar det aktuella ränteläget ute på marknaden. Därefter ska man dra av bolagsskatten som varje företag i Sverige betalar. Scania är skuldfritt (nettokassa), men betalar 30 procent i skatt 2008. Vinsten efter skatt blir rörelseresultatet i punkt 3 multiplicerat med 0,7, det vill säga 7,8 miljarder kronor.

5. Vinsten per aktie. Också enkelt. Dividera vinsten efter skatt i punkt 4 med antalet utestående aktier i bolaget. Det finns 800 miljoner aktier i Scania, vilket ger en vinst per aktie på 9,8 kronor.

6. Räkna ut p/e-tal. P står för Price, det vill säga aktiens pris just nu. E står för Earnings per share och betyder just vinsten per aktie.  Dividera aktiens dagskurs med den prognostiserade vinsten per aktie i punkten ovan. I skrivande stund står Scania B i 127 kronor och p/e-talet för 2008 blir då 13 ungefär.

7. Köpa eller sälja? Här är det viktigt att bedöma vad som är rimligt p/e-tal. I dagens ränte- och börsläge kan man ha p/e 11-12 som någon slags bas att utgå ifrån. Därefter bör resonemanget, huruvida p/e 13 för Scania är dyrt eller inte, utgå från bolagsspecifika grunder. Små bolag med hög verksamhetsrisk förtjänar lägre p/e-tal, snabbväxande med god historik förtjänar å andra sidan ett högre p/e-tal eftersom vinsten förväntas öka. Kvalitet, storlek, historik och tillväxt är faktorer som bör beaktas. I Scanias fall är mina antaganden defensiva. Kvalitetsbolag som Scania ska handlas till högre p/e-tal än börsen i övrigt och sammantaget ser det bra ut för lastbilstillverkaren framöver. Ökat välstånd i de nya EU-länderna samt i Ryssland kommer driva tillväxten många år framöver. Att Volkswagen köpte Scania-aktier för 200 kronor visar också att aktien är undervärderad på nivån runt 130 kronor.

Sammanfattningsvis är mina bästa tips följande:

Försök låt bli att filtrera bort information som inte överensstämmer med den egna uppfattningen. Hjärnan gör det nämligen rätt ofta. Det är en skön massage för egot, men inte vidare smart.

Var självkritisk. Fråga dig själv varför du reagerar som du gör i en viss situation. Försök alltid göra en sund och balanserad tolkning av det nya läget.

Förstå vad det är du äger. Förstå produkten/tjänsten bolaget säljer och framtidsmöjligheterna för denna.

Var uthållig. Förutsättningarna för ett företag förändras inte över en natt. Hur många bolag hade vi haft idag om dess ägare ständigt lät sig nedslås av tillfälliga motgångar och sålde sina aktier?

Diversifiera. Ju fler aktier i olika branscher, desto mindre risk i portföljen.