I tisdags, den 1 april, steg börsen med 2,6 procent. Det fanns två sätt att bemöta det: Antingen var det ett aprilskämt, eller så var botten nådd. Men eftersom börsen aldrig aprilskämtar, och eftersom börsen fortsatte upp dagen därpå,  var det lätt att ryckas med i glädjen: nu går vi minsann in i en ny fas och siktar på kommande kvartalstrapporter och lämnar det gamla tjafset om de amerikanska bostadspriserna bakom oss...

Nu kommer jag raka vägen från Investors bolagsstämma. Vd Börje Ekholm höll ett tankeväckande tal om utvecklingen under 2007, bland annat om synen på försäljningen av Scania till Volkswagen. Mest intressant var dock hans syn på aktiemarknaden just nu.

Börje Ekholm har bevisat sig som en synnerligen god affärsman med gott omdöme. Men i SEB gjorde han fel, vilket han också öppet erkände och beklagade på stämman. De kontanter som flutit in i Investor till följd av flera försäljningar under året, OMX och delar av Gambro, har använts till att öka ägandet i valda kärninnehav, däribland SEB.

"Men vi var för tidigt ute när vi ökade i SEB, vilket till stor del skedde under första halvåret. Sedan dess har aktien fallit. Det är beklagligt och dessutom irriterande när man kanske borde förstått vartåt den finansiella sektorn var på väg", sa Investorchefen.

Det senaste halvåret har Investor hållit en låg profil på börsen. Och nu till det intressanta - det tänker de fortsätta med.

"USA är troligen redan inne i en recession. Smittorisken på resten av världen är påtaglig. Samtidigt kan man konstatera att Investor aldrig förr stått så finansiellt välrustade inför en så osäker världsmarknad som nu", sa Börje Ekholm och fortsatte:

"Men det råder en stor skillnad mellan kapitalmarknadens syn på läget och hur det faktiskt ser ut i verksamhetsdrivande bolag. I längden kan det förhållandet inte bestå. Under tiden brukar det uppstå mycket attraktiva affärsmöjligheter i bolag som bli lågt värderade."

Slutsatsen: "Men det tar tid för förväntningar att anpassas. Därför kommer vi fortsätta att vara försiktiga en tid."

Jag tror det finns starka skäl att lyssna på Investor. Om någon vet hur det ser ut i verksamhetsdrivande bolag så är det de. Ändå flaggar de för försiktighet på börsen.

Vad Börje Ekholm säger är att just nu har alla rätt: De som hävdar att bolagen går bra och därför är undervärderade, har rätt. De som säger att världskonjunkturen viker med USA som centrum och att det kommer att påverka alla, har också rätt. Knäckfrågan är vilka förväntningar på avkastning man ska ha, givet bakgrunden.

En korrekt analys av bakgrunden, oavsett vilket angreppssätt man väljer, kan visa sig både rätt och fel när det gäller att bedöma börsens fortsatta utveckling. Eller för att veckla in sig ännu mer: Man kan göra en felaktig omvärldsanalys och ändå få rätt på börsen. Ingen har en aning.

Därför tror jag Börje Ekholm ger uttryck för klokskap när han säger att det tar tid för förväntningar att anpassas. Börsen är fortfarande ett getingbo. Den som inte tycker om risk ska nog ta det lugnt på börsen ännu en tid.