Problemet är att avgöra när det är bästa läge att köpa aktier i samband med en nyemission. Vi har hittat ett mönster som visar att det kan vara en klok taktik att vänta ut nyemissionen, och låta andra peta in pengarna, för att sedan köpa aktien när krutröken lagt sig.

Den 22 februari år meddelade konfektionsbolaget RNB att det planerade att göra en garanterad nyemission på 450 miljoner kronor. Samma dag föll kursen 18 procent från 1,32 till 1,08 kronor.

Först en dryg månad senare, den 26 mars, meddelades detaljerna. För varje gammal aktie fick befintliga ägare teckna 40 nya till kursen 7 öre. Samma dag föll aktien 23 procent från 78 öre till 60 öre. Sista dagen aktien handlades inklusive rätt att delta i emissionen stängde den i 62 öre alltså en dryg halvering jämfört med den kursnivå som gällde innan nyemissionen först presenterades.

Dagen efter att rätterna skilts av föll RNB:s aktie till 14 öre. Men det var inget kursfall. Justerat för de avskilda rätterna hade aktien stigit ungefär 70 procent.

Idag, fem veckor senare, handlas RNB:s aktie i 7 öre. Det vill säga på samma nivå som teckningskursen och drygt 16 procent under den omräknade stängningskursen innan rätterna skildes av.

Mönstret går igen i många andra börsföretag. Den 13 juli i fjol meddelade it-konsulten Cybercom att man avsåg att göra en nyemission på 125 miljoner kronor som en del i en refinansiering. Aktien föll samma dag 28 procent från 8,30 kronor till 5,95.

Först den 27 september meddelades villkoren. Vid det laget hade aktien fortsatt ned till 4,20 kronor. Fyra nya aktier för varje gammal erbjöds till teckningskursen 0,87 kronor. Dagen efter att rätterna skilts av föll aktien till 1,59 kronor vilket omräknat för rätterna motsvarade en liten kursuppgång.

Men efter emissionen pressades kursen av fortsatta försäljningar  och en månad efter att rätterna skiljts av hade kursen backat till 1,18 kronor.

I Cybercoms fall tog det sex veckor efter den så kallade ex-dagen att värka ut överutbudet av aktier. I mitten av november bottnade aktien på 1,05 kronor innan köparna återvände. Idag handlas Cybercom i 2,08 kronor, nästan en fördubbling från bottennoteringen. Men fortfarande handlas aktien under den nivå som gällde innan nyemissionen kommunicerades, även justerat för utspädningen. 

Precise Biometrics meddelade en 9 augusti beslutet att göra en företrädesemission på 55 miljoner kronor, varav 70 procent var garanterat. Aktien föll från 1,65 till 1,43 kronor på beskedet.

Den 7 september presenterade Precise detaljerna. Två nya aktier emitterades för varje femtal gamla till teckningskursen 0,72 kronor. En månad efter ex-dagen hade aktien backat från 0,96 till 0,84 kronor. Bottennoteringen på 0,64 kronor togs 10 veckor efter avstämningsdagen. Men de som eventuellt ångrade sitt beslut att delta i emissionen har fått plåster på såren. I dag handlas aktien mer än dubbelt så högt jämfört med teckningskursen.

Oasmia indikerade den 6 september att en nyemission skulle komma under hösten. Aktien föll då från 8,20 till 7 kronor. Den 18 oktober preciserades detaljerna: En fullt garanterad nyemission på 123 miljoner kronor. Tre nya aktier för varje sjutal gamla till teckningskursen 5 kronor.

Direkt efter avstämningsdagen handlades aktien i 5,25 kronor. En månad efter avstämningsdagen stängde Oasmia i 5,10 kronor. Bottennoteringen på 4,70 kronor togs bara tre veckor efter avstämningsdagen. I dag handlas aktien till över 11 kronor.

I början av novemberpresenterade PA Resources sin stora refinansiering, som inkluderade både ny- och kvittningsemission. Kursen föll från 44 öre till 26 öre på beskedet. Teckningskursen i nyemissionen sattes till 10 öre. I slutet av januari i år, föll aktiekursen under den nivån.

I dag handlas den i 22,50 kronor, men det beror inte på någon kursuppgång. Justerat för den sammanslagning av aktier (500 gamla blev 1 aktie) som skett därefter ligger aktiekursen 90 procent lägre idag än dagen innan nyemissionen presenterades och 55 procent under teckningskursen.

Listan kan göras lång av aktier som pressats hårt av nyemissioner med lågt satta teckningskurser och stor utspädning. Det här är ingen vetenskaplig analys av alla nyemissioner som gjorts utan en handfull illustrationer av hur det kan gå till.

Det går inte att säga generellt om man ska köpa aktien tre, sex eller nio veckor efter "ex-dagen"  men ju mer finansiellt stressat ett bolag är, desto större negativ kursreaktion tycks nyemissionsbeslutet leda till. Det är något märkligt eftersom det borde vara väntat i just de bolagen. Och ju större utspädningen är, desto större tycks risken vara för fortsatta utförsäljningar efter att nyemissionen är genomförd.