Aktiemarknaden verkar vara uppdelad i två läger. I ena ringhörnan står konjunkturbedömare och fria aktieinvesterare. I andra hörnan har vi mäklarhusens aktieanalytiker.

Konjunkturbedömarna är oroade för att finanskrisen leder till en sämre konjunktur, vilket slår mot den ekonomiska aktiviteten och mot bolagens vinster. Statistik om en sämre konjunktur har duggat tätt de senaste månaderna. På många håll i världen har konjunktur- och marknadsbedömare dragit ned sina tillväxtförväntningar, både för i år och nästa.

Det har givit aktieinvesterarna kalla fötter, och de har sålt aktier i stora mängder vilket har resulterat i att börsen har fallit kraftigt. Under årets första tre månader har Stockholmsbörsen fallit med cirka 10 procent.

Under dessa omständigheter kan det tyckas märkligt att aktieanalytikerna inte har dragit ned sina vinstförväntningar för de svenska börsbolagen. Vid årsskiftet förväntade sig analytikerkåren att den genomsnittliga vinsten per aktie för de 55 största bolagen på Stockholmsbörsen ska uppgå till 9,3 kronor i år. Vid utgången av mars hade motsvarande siffra ökat till drygt 9,8 kronor, en ökning med över 5 procent.

Aktiemarknaden är som bekant framåtblickande, och ser vi vad analytikerna tror om nästa år, 2009 års vinster, så kommer de att fortsätta att stiga. I dagsläget förväntar de sig att den genomsnittliga vinsten per aktie ska uppgå till drygt 10,5 kronor, en ökning med över 7 procent.

Denna skillnad i syn och förväntningar har delat upp finansmarknaden i två läger. Förvaltarna på Lundmark Fonder får representera det negativa lägret. I sin månadsrapport går de hår åt analytikerna och menar att de borde ta bort sina skygglappar och se sig om lite grand.

"Vi är mycket skeptiska till analytikernas estimat för 2008. Analytiker är i och för sig ett släkte som tenderar att inte vara på bollen, står vid sidan om, sitter på läktaren. Visserligen lyssnar de "bara" på vad "deras" företag säger men företagsledarna är verkligen de som är sist på bollen eftersom det är först när order skjuts upp eller bokas av som de inser att deras marknad har vänt ned. Detta borde välbetalda analytiker veta och när vissa saker är så pass uppenbara som nu måste man kunna kräva lite eget tänk och integritet även av en analytiker", står det att läsa i månadsrapporten.

Det talas också om officiella och inofficiella vinstförväntningar bland analytikerna, där de inofficiella är betydligt mer negativa än de officiella. Pessimisterna insinuerar också att investmentbankernas dubbla roller, både som rådgivare i företagsaffärer och objektiva analytiker, leder till att det är viktigare att hålla sig på god fot med bolagen för att inte gå miste om de lukrativa rådgivningsaffärerna.

Det kan ju också vara så att analytikerna har rätt, vilket skulle ge belackarna en rejäl knäpp på näsan.

Därför är det extra intressant att följa rapporterna som kommer nu. Resultaten för första kvartalet är viktigt, men ännu viktigare är att lyssna av vad bolagen säger om framtiden. Kommer vinsterna att öka som analytikerna tror, eller börjar den sämre konjunkturen att visa sig i orderböckerna?