Förvärvsrundan är inte oväntad i och med att ABB en längre tid haft en stor nettokassa och ambitionen att använda den till företagsköp. Vid utgången av första kvartalet uppgick nettokassan till 51 miljarder kronor eller 22 kronor per ABB-aktie. Sedan dess har vd Joe Hogan gjort tre företagsköp.

I början av maj köpets det amerikanska mjukvarubolaget Ventyx för cirka 8 miljarder kronor. Ett par veckor senare meddelade ABB att man ökar ägandet i sitt indiska dotterbolag från 52 till 75 procent. Den indiska affären kostade 7,7 miljarder kronor.

Tisdagens affär är något större än dessa bägge. ABB lägger ett bud värt 860 miljoner pund på det noterade bolaget Chloride. Det motsvarar cirka 10 miljarder kronor. Diskussioner med Chloride har pågått i över ett år, enligt ABB:s Joe Hogan. Men när Emerson Electric i april lade ett informellt bud på 723 miljoner pund såg sig ABB tvunga att agera och bjöd över rejält.

Chloride  säljer produkter för avbrottsfri strömförsörjning vilket är en marknad som växer 8-10 procent årligen. Det drivs bland annat på av digitaliseringen i samhället där datacenter producerar alltmer kritiska tjänster som inte får drabbas av avbrott.

ABB saknar produkter på området men tror att Chloride kan växa mycket starkare som del av koncernen tack vare ABB:s goda position på tillväxtmarknader och i USA. Chloride har 70-80 procent av sina affärer i Europa.

Logiken bakom köpet liknar i mångt och mycket den i Ventyx-affären. Ventyx säljer avancerade mjukvaror för planering och optimering av elproduktion. ABB har liknade produkter men är inte så stora på området vilket i likhet med avbrottsfri strömförsörjning spås växa mycket framöver. Ventyx är starka i USA. ABB tror företaget kan växa mycket genom att sälja sina produkter till ABB-kunderna i Europa och Asien.

Bägge köpen framstår som rätt dyra. Vilka marginaler Ventyx har är okänt men prislappen på 4 gånger omsättningen känns ändå hög. Chloride köpts för 44 gånger den rullande vinsten. Räknat på företagets toppresultat från 2008/2009 är prislappen p/e 32.

Det som motiverar sådana priser är att företagen håller hög tillväxt eller har strategiska tillgångar, och det är väl just det ABB tycker. När det gäller Chloride kan man konstatera att företaget växte 17 procent i snitt de senaste fem åren, vilket är starkt mot bakgrund av den svåra lågkonjunkturen under 2009.

Sedan Joe Hogan öppnade plånboken på allvar i början av maj har ABB-aktien rasat cirka 10 procent. Det beror snarare på den generella oron på världens börser än på att förvärven anses dåliga. Budet på Chloride verkar få godkänt i och med att ABB är något upp på en fallande tisdagsbörs.

Även efter dessa affärer har ABB ett rejält förvärvsutrymme. Koncernen har kvar 3 miljarder dollar i nettokassa och kan förstås låna ytterligare mångmiljardbelopp med tanke på sin stora verksamhet.

Vi tycker att det är bra att ABB sätter sin stora kassa i arbete, även om förvärven kortsiktigt inte bidrar att aktiens nyckeltal förbättras så mycket. Vi har sedan tidigare ett köpråd på ABB-aktien, som vi låter står kvar.