Nätspelsbolagen är årets vinnare på Stockholmsbörsen. I takt med att oron för tillståndet i världsekonomin tilltagit har allt fler investerare valt att investera i en av börsens verkliga tillväxtsektorer där intäkterna flödar nästan helt opåverkat av konjunkturen. Bolag som Betsson och Netent gick helt opåverkade genom finanskrisen.

Tillväxten för nätspelande drivs av många faktorer. Huvudsakligen är det utbyggnaden av allt snabbare internetuppkopplingar i Europa och på andra håll i världen som gör att fler och fler får möjligheter att spela över nätet. Hand i hand med detta kommer även en större vana vid att göra affärer över nätet och en ökad acceptans för att uppge exempelvis kontokortsuppgifter.

Europa är världens största nätspelsmarknad tack vare ett högt internetanvändande. Asien är spelmarknaden nummer ett i världen men där är internetanvändandet ännu för litet för att att det ska vara en tung marknade även när det gäller nätspelande.

USA skulle kunna vara en betydligt större marknad än det är men landet har i stort sett helt förbjudit spel om pengar på nätet och det är först nu som en viss öppning börjar skönjas i delstater som New Jersey. USA och Asien väntas dock vara bra tillväxtmarknader under kommande år.

Spelmarknaden växer fortfarande globalt och nätspelandet ökar hela tiden sin andel av kakan. Den uppgår fortfarande bara till runt 16 procent av den totala spelmarknaden men väntas enligt branschbedömare ha ökat till cirka 19 procent till år 2018.

En pådrivare av tillväxten inom nätspel är det faktum att allt fler länder nu inför lokala regleringar av sina marknader och ett licensförfarande. För bolagen innebär det att intäkterna i landet beskattas vilket de tidigare sluppit. Å andra sidan lämnar verksamheten den legala gråzonen och bolagen får andra möjligheter att marknadsföra sig. Det gör dem mer synliga och driver tillväxten ytterligare.

En annan viktig tillväxtfaktor för branschen på sistone har varit den snabba tillväxten för smartphones och surfplattor. Spelande via mobila applikationer har vuxit snabbt de senaste åren och det har gjort det utan att för den skull kanibalisera på datoranvändandare.

För närvarande finns också en mycket snabb tillväxt inom så kallade live-casino där användare spelar mot en riktig croupier via direktsändning. Att utveckla och drifta live-casino lösningar är Evolution Gamings specialitet och bolaget kunde i sitt andra kvartal i år visa upp en omsättningstillväxt på hela 55 procent och ett dubblat resultat jämfört med för ett år sedan.

Evolution Gaming är också den aktie i sektorn som rusat allra snabbast i år. Kursen är upp 165 procent jämfört med teckningskursen 80 kronor i mars. På innevarande års väntade vinst är aktien idag näst högst värderad i sektorn och även om vinsttillväxten väntas vara stark de kommande åren så ligger p/e-talet högt även räknat på resultatprognoserna för 2016 och 2017.

Allra högst värdering bland spelbolagen har dock Netent. P/e-talet för 2015 är 49 och även om vi blickar bort mot 2017 ligger det en bra bit över 30. Detta på prognoser som räknar in vinstökningar på över 20 procent om året.

Gemensamt för både Netent och Evolution Gaming är att de båda är spelleverantörer och inte operatörer. Deras verkamhet är därför inte direkt förknippade med den politiska risk som omgärdar operatörer som Unibet och Betsson. Med politisk risk menar man risken att ett land där nätspelande varit oreglerat plötsligt inför regler som innebär så hög beskattning att det inte längre blir lönsamt att verka där.

Frankrike är kanske det bästa exemplet på det. Landet införde i början av 2010 en tuff beskattning på nätspelsbolag och slog undan benen för Unibet i landet. Frankrike var vid den tidpunkten en viktig marknad för bolaget och kursen mer än halverades under det följande året.

För något år sedan blev det även oroligt i Betsson då det ryktades om tuffa nya regler i Turkiet som är en viktig marknad för bolaget. Det blev dock inte mycket av det till slut.

I takt med att allt fler marknader blivit reglerade och att det börjar bildas ett mönster kring hur dessa regleringar ser ut så har dock den politiska riskpremien i opertörer som Betsson och Unibet minskat. För några år sedan var p/e-tal kring 12 standard för de bolagen men nu har värderingarna krupit uppåt. Betsson handlas till p/e 20 på innevarande års estimat och Unibet nästan på 25.

Prognoserna för kommande år räknar in starka vinstökningar även 2016 för Unibet och Betsson men sedan är det stopp, åtminstone tillfälligt. Det är nedsidan med de ökade regleringarna.

Den betydligt mindre operatören Mr Green har inte lika mycket verksamhet på reglerade marknader och bolaget väntas också kunna visa bättre vinsttillväxt de kommande åren, väldigt bra om man får tro på estimaten. Nästa år väntas Mr Greens vinst öka med 82 procent och med ytterligare 36 procent året därpå. Går den prognosen in ser aktien ut som ett kap till p/e 7 på 2017 års estimat.

Det ska dock understrykas att snittprognoserna i Mr Green endast baseras på en enda analytikers estimat. Aktien har heller inte hängt med i branschrallyt på börsen i år.

En låg värdering av vinsterna är viktig om en aktie ska kunna prestera bra direktavkastning och Mr Green är också den spelaktie som väntas leverera allra bäst på den punkten under de kommande åren. Direktavkastningen 2017 väntas vara uppe i nästan 11 procent.

Och i takt med att värderingarna krupit uppåt i Betsson och Unibet sjunker också direktavkastningen i dessa bolag. Fortfarande presterar dom dock hyggligt även på den punkten och i kombination med branschens tillväxt är de fortfarande utdelningsfavoriter.

Lilla Cherry väntas ha en svajig utveckling resultatmässigt de kommande åren. En förlust väntas för 2016 men en stark vinstillväxt under 2017 sänker p/e-talet till dryga 7. Cherry var en gång i tiden moderbolag till både Betsson och Netent. Bolaget har sina rötter i traditionellt spelande på kasino men har på senare år även tagit klivet över till nätet. Det är för övrigt en stark trend i branschen att fysiska operatörer vill in på nätet.

Här nedan kan du se hur förväntningarna ser ut i en handfull nätspelsaktörer. Källa är databasen Factset.