Trots några riktigt oroliga dagar mot slutet av månaden ser det ut som att maj kommer att sälla sig till den numera imponerande raden av månader med börsuppgång. Fram till och med den 27 maj är uppgången på den svenska börsen lite drygt 3 procent, inklusive utdelningar.

Än mer imponerande är majuppgången i USA som varit lite drygt 5 procent. Japan är i sin tur ett specialfall där den nya ekonomisk-politiska strategin (Abenomics) bidragit till ett mycket kraftigt börslyft följt av en i sammanhanget mindre korrigering mot slutet av maj.

Den här svenska börsuppgången har kommit samtidigt som konjunkturen ser ut att ha försvagats ytterligare. Orderingången till industriföretagen har varit svag, enligt statistik från Konjunkturinstitutet, och en stor andel av företagen är missnöjda med orderstockens storlek. Samtidigt har vi sett nya svaghetstecken i tjänstesektorn och hushållen håller fortfarande förhållandevis hårt i plånboken.

Tittar vi ut över världen så ser det visserligen hyggligt ut i USA men de svenska företagens viktiga exportmarknader i Europa utvecklas i de flesta fall fortsatt mycket trögt. Dessutom har den kinesiska ekonomin, som tillsammans med USA är tänkt att agera draglok för världsekonomin i stort, tappat lite tillväxtmomentum.

Den nya politiska ledningen i Kina har dessutom varit försiktig med att utlova nya ekonomisk-politiska stimulanser och kämpar med både en överhettad fastighetsmarknad och stigande miljöproblem. Den kortsiktiga tillväxten är inte längre prioriterad utan ledningen vill se en långsiktig tillväxt som är mer balanserad än tidigare.

Och även om vi själva, liksom en majoritet av de svenska företagen, tror på en bättre konjunkturutveckling under årets andra halvår så måste vi samtidigt konstatera att makrostatistiken, exklusive USA, inte har rullat in på de nivåer vi väntat oss.

Vi har tidigare i vår analys lyft fram den generella makrobilden som betydligt mer avgörande för den framtida börsutvecklingen än exempelvis mer av penningpolitiska stimulanser. Givet att vi haft en fortsatt stark börs trots att makrostatistiken inte övertygat tycker vi att risken för kortsiktiga bakslag på börsen har ökat.

Ett tecken på att fler tycks resonera i de banorna var den kraftigt negativa börsreaktion som ett svagt kinesiskt inköpschefsindex utlöste. Ett ytterligare tecken på ökad riskaversion bland placerare är att räntorna i krisdrabbade EMU-länder åter visar tecken på att stiga, om än långt ifrån de krisnivåer som noterades under fjolåret.

Så även om en hög andel aktier i vårt allokeringsförslag hittills i år betalat sig börjar vi för tillfället tycka att det är dags att dra öronen åt sig lite grann. Vi sänker därmed aktieandelen i vårt allokeringsförslag från 60 procent i maj till 50 procent i juni.

Det är fortfarande en hyfsad andel aktier men vi är därmed långtifrån fullinvesterade i aktier. Långsiktigt tror vi fortfarande att aktiemarknaden är ett av få alternativ till hygglig avkastning, men samtidigt har risken på börsen stigit.

Det vi framför allt vill avvakta är tydligare signaler om vart den globala konjunkturen egentligen är på väg. Redan i början av juni kommer en lång rad makrosiffror, i form av bland annat inköpschefsindex, som kan bli avgörande för den kortsiktiga börsutvecklingen. Vi är osäkra på om börsen än en gång orkar stå emot om det blir nya besvikelser på makroområdet.

Men om makrosignalerna är starka kan det redan då finnas anledning att öka andelen aktier i sin portfölj. Vi kommer att följa marknadsreaktionerna med stort intresse.

För aktie- och fondförslag hänvisar vi till våra favoritlistor.

När det gäller våra femprocentiga allokering till råvaror väljer vi att hålla fast vid denna andel även under maj. Det kan tyckas en aning inkonsekvent eftersom råvarumarknaden också lär drabbas hårt om det blir konjunkturbesvikelser.

Här är vi dock villiga att ta lite högre risk eftersom vi är lite mer optimistiska gällande kinesisk ekonomi än den genomsnittlige analytikern. Investeringen är också förhållandevis liten i sammanhanget och med vår långsiktigt positiva syn på råvarupriserna så vill vi ha en viss andel råvaror i allokeringsförslaget.

Priserna på råvaror är heller inte så upptrissade efter nedgångar i inledningen av 2013. Märk också att breda råvaruindex som täcker flera råvaror inte har sjunkit under maj trots att det finns en bild av att råvarupriserna fortsatt att gå ner på bred front. Återigen poängterar vi att det är råvarorna i sig och inte råvaruföretag vi vill exponera oss mot. Några intressanta råvarufonder finns i Avanzas fondutbud.

Det här betyder i sin tur att ränteplaceringarna, som vi generellt sett är lite skeptiska till, sväljer 45 procent av investeringsslanten den här gången.

Den som tror på riktigt svaga konjunktursignaler kan den här gången placera i obligationsfonder men vi tycker att avkastningen i förhållande till risken inte är särskilt attraktiv. Därför blir vårt val återigen bankboken eller korta räntefonder med något räntebevis som extra krydda.

Företagsobligationer är vi annars generellt ganska nervösa inför eftersom räntorna på den marknaden gått ner till mycket låga nivåer även i företag med lägre kreditvärdighet.

Vår allokering för juni blir därmed: 50 procent aktier, 45 procent räntor, 5 procent råvaror.