Börser i väst steg på bred front och vi ser nu på måndagmorgonen att de asiatiska börserna hängt på i ett litet minirally.

En förklaring till humörsvängningen är att både den amerikanska centralbanken och ECB egentligen flaggade ännu tydligare än tidigare för att man är beredd att agera i form av nya penningpolitiska lättnader om behovet uppstår.

Speciellt tydligt är detta i fallet ECB där banken i princip redan har utlovat köp av statsobligationer i krisdrabbade länder om bara vissa villkor uppfylls. Dit hör exempelvis att EFSF/ESM ska börja köpa obligationer på primärmarknaden och att frågan om senioritet löses, alltså att EFSF/ESM inte ska pressa ut den privata marknaden som prioriterad fordringsägare vid en eventuell betalningsinställelse i något land.

ECB-chefen Mario Draghi sa också att köpen av obligationer framför allt ska ske i korta löptider vilket fått till följd att tvåårsräntorna i bland annat Spanien och Italien sjunkit dramatiskt. I Spanien har tvåårsäntan sjunkit från toppnivån 6,74 procent till 3,91 procent under de senaste veckorna.

Vi räknar med att även den spanska tioårsräntan har förutsättningar att sjunka framöver, trots en tämligen misslyckad spansk emission under förra veckan. Spanska ministrar har indikerat att man kommer att ansöka om stödköp från EFSF/ESM när detaljerna i ett eventuellt köpprogram från ECB har klarnat.

Det som fortfarande kan sätta käppar i hjulet är ett tyskt motstånd mot obligationsköp. Det finns en oenighet inom ECB-ledningen och även om Tysklands representant inte formellt kan rösta ner eventuella stödköpsprogram så väger deras ord tungt.

Annars var det mycket konjunkturbesvikelser i veckan som gick med närmast idel svaga inköpschefsindex för industrin. Men veckan räddades i någon mån av att inköpschefsindex för tjänstesektorn var starkare än väntat i flera stora ekonomier och att den amerikanska sysselsättningsökningen i juli var överraskande stark.

I Sverige var det närmast idel positiva överraskningar med starka BNP-siffror för andra kvartalet samt ett inköpschefsindex för industrin som åter hankade sig över 50-strecket. Det har fått till följd att vi numera inte längre räknar med en räntesänkning från Riksbanken i september. Även andra aktörer på finansmarknaden tycks i allt högre grad börja luta åt detta vilket bidragit till att kronan fortsatt att stärkas. I handelsvägda termer har kronan inte varit så här stark sedan 1996. 

Veckan som kommer är tämligen lugn på makrofronten men vi räknar med fortsatta utspel kring ECB och kanske framför allt kring hur Tyskland resonerar kring frågan att låta EFSF/ESM stödköpa statsobligationer. Det kan få stora effekter på finansmarknaderna.

Mot slutet av veckan kommer dessutom flera tunga kinesiska makrosiffror som lär hamna under lupp. Vi är dessutom många som väntar på tydligare besked från regeringshåll om hur man ska få ytterligare fart på den kinesiska ekonomin. Ett sådant utspel kan dyka upp i princip när som helst.

Måndag

Det finns ju redan ett pågående program inom ECB för köp av obligationer. Det har dock inte använts särskilt flitigt under senare tid men på eftermiddagen får vi siffror från ECB över hur mycket som handlats. Dessutom håller den amerikanska centralbankschefen Ben Bernanke tal men det väntas inte några nya utspel.

Tisdag

Det finns ju några centralbanker kvar som fortsätter att agera efter mer normala centralbanksprinciper. Dit hör bland annat Riksbanken men även den australiensiska centralbanken som kommer med sitt nya räntebesked på tisdag. Räntan väntas dock ligga kvar på 3,5 procent efter mötet. Italienska BNP-siffror är också intressanta eftersom recessionen troligen fördjupats ytterligare vilket sätter även sätter statsfinanserna under press.

Onsdag

I skuggan av de olympiska spelen släpper Bank of England (BoE) sin nya inflationsrapport. Det förtjänar att påminna sig om att brittisk ekonomi utvecklas knackigt och på sikt riskerar att bli en riktig krishärd. BoE har dock redan utökat sina köp av inhemska statsobligationer men ändå har de långa marknadsräntorna rört sig uppåt under senare tid.

Torsdag

Torsdagen viker vi i huvudsak till  kinesiskt makrostatistik. Inflationstakten väntas ha fallit under två procent, vilket i sin tur ger centralbanken gott om utrymme för ytterligare stimulanser. Men det som verkligen skulle kunna ge positiv effekt på finansmarknaderna är ett rejält finanspolitiskt paket.

På hemmaplan lär SCB:s publicering av prisutvecklingen på småhus vara huvudnumret i media.

Fredag

Fredagens makroagenda är tunn men tyska inflationssiffror och franska produktionssiffror kan vara värt att följa.