Framför allt är det givetvis utvecklingen i Europa och krisen kring euron som skrämmer många placerare och får dem att sky de flesta former av riskfyllda placeringar som till exempel aktier.

Men även andra faktorer bidrar till ett sämre börsklimat. Och tyvärr är det ganska mycket som talar för att de problem som världen drabbats av snarast kommer att förvärras mot slutet av det här året än att hitta sin lösning.

Eurokrisen

För att börja med eurokrisen så har den numera gått in i en ny fas. Tidigare problemländer som Grekland, Irland och Portugal har närmast försvunnit från finansmarknadens radar. Inte för att problemen är borta utan för att de fått sällskap i kristräsket av betydligt större länder som Italien och Spanien.

Det innebär påfrestningar på det europeiska finansiella systemet och för närvarande finns inte resurser nog att hantera det. Med nya regeringar på plats kan det finnas chans till en mindre smekmånad på finansmarknaden under december, även om vi måste tillstå att den chansen är relativt liten.

Spridningen av krisen har i sin tur ökat påfrestningarna på eurons kärnländer Frankrike och Tyskland. I Frankrikes fall varnas för såväl en allvarlig bankkris som en nedgradering av landets kreditbetyg från det nuvarande toppbetyget AAA.

Det här är en risk som mycket troligt kommer att accentueras under december och tidvis skapa ordentlig turbulens på de globala finansmarknaderna. Frankrike tillhör trots allt de ekonomiska stormakterna.

Därmed skulle Tyskland i princip stå ensamt som garant för hela EMU-blockets krishantering - en ohållbar situation. Naturligtvis har finansmarknadens aktörer börjat nosa kring denna risk och även tyska räntor är numera på väg uppåt.

Om vi skulle vi peka ut en enda faktor att hålla koll på, så är det den tyska tioårsräntan. I utvecklingen för den kommer man att kunna utläsa såväl marknadens förtroende för den europeiska krishanteringen, det tyska folkets tålamod och högst troligt även börsutvecklingen.

Om den tyska tioårsräntan stiger från dagens nivåer kring 2,1 procent så är det en starkt negativ faktor för såväl börsen som för hela europrojektes framtid. 

En lösning på problemet med stigande marknadsräntor inom hela EMU-området - och som högst troligt även skulle ge aktier en ordentlig skjuts - är om ECB skulle träda in på ett mer tydligt sätt i krishanteringen.

En lösning som diskuteras flitigt på finansmarknaden är att ECB ska lansera ett paket som innefattar köp av statsobligationer i de mest utsatta krisländerna. Det skulle krävas köp av omfattningen 500 miljarder euro för att exempelvis täcka finansieringsbehovet för Piigs-länderna under 2012.

En sådan paketlösning skulle ha stora likheter med de obligationsköp som genomförts av de amerikanska och brittiska centralbankerna. Framför allt det första amerikanska paketet (QE1) ledde till en ordentlig skjuts på aktiemarknaden. Och även om vi tror på något liknande om ECB lanserar ett sådant paket så lär börsuppgången bli både mindre och mer kortvarig. Detta eftersom de polititiska stimulanserna som USA gjorde inte går att upprepa i Europa, som tvärtom måste spara.

Ett problem är att såväl företrädare för ECB som tyska politiker motsätter sig en sådan lösning. Vi räknar dock med att den kommer i sinom tid men tror att december kan vara lite för tidigt eftersom ECB vill att reformarbetet i krisekonomierna ska ha kommit en bit på väg innan  man är beredd att ge dem en sådan belöning. Nya räntesänkningar från ECB:s sida blir dock aktuella i närtid och kan ge börsen tillfällig lindring.

Men återigen, om de tyska räntorna stiger kraftigt så ökar sannolikheten för att ECB måste göra en mer avancerad brandkårsutryckning vare sig de vill eller inte.

USA

En annan faktor som kommer att diskuteras allt flitigare under december är den amerikanska budgetproblematiken. Förutsättningarna för hantera denna kris är däremot mycket gynnsammare än i Europa eftersom USA har en egen valuta och har positionen som finansvärldens gigant.

Dessutom har konjunkturindikatorerna lyckats överraska positivt under de senate månaderna även om det knappast rör sig om någon högkonjunktur i vardande.

Här är det främst den mycket polariserade politiska arenan som är det stora problemet. Den kommitté av kongressmedlemmar som utsetts till att hitta budgetbesparingar om 1,2 biljoner dollar över en tioårsperiod misslyckades totalt med att komma överens.

Nu gjorde det inte så mycket eftersom det i praktiken innebär att besparingar per automatik ändå kommer att genomföras för budgetåret 2013.

Mer akut är att tidigare skattesänkningar och beslut om förlängningar av arbetslöshetsunderstöd löper ut vid årsskiftet. Dessa åtgärder måste förlängas för att de inte ska innebära en ordentlig åtstramning av hushållens ekonomi i början av nästa år.

Vi räknar med en förlängning men att den dröjer till sista minuten och att det politiska bråket som uppstår i samband med diskussionerna påverkar börshumöret negativt på kort sikt.

Globalt

Den tredje oroshärden är den globala konjunkturutvecklingen. Visa av tidigare erfarenheter vet vi att de realekonomiska effekterna av finanskriser i princip alltid underskattas. Vi såg det efter finanskrisen 2008 som ledde till ett BNP-fall på 5,3 procent i Sverige, trots att förutsägelserna i slutet av 2008 var att Sverige skulle klara sig förhållandevis väl.

Nu ser vi samma resonemang som då och prognoserna för såväl den globala som svenska konjunkturutvecklingen är i vårt tycke för optimistiska. Vi räknar kallt med konjunkturbesvikelser mot slutet av det här året och nya nedskrivningar av prognoserna, något som knappast lär vara börspositivt.

Slutsats

Sammantaget blir det en ganska mörk bild som vi tvingas måla upp. Vi manar till försiktighet med alltför riskfyllda investeringar.

Potentiella ljuspunkter ser vi främst i ett mer aggressivt ECB, fortsatta positiva överraskningar gällande amerikansk konjunkturutveckling samt finans- och penningpolitiska lättnader i Asien i allmänhet och Kina i synnerhet. Kina är dessutom en potentiell joker i leken när det gäller global krishantering.

Och som vi tidigare har skrivit i vår marknadssyn är det svårt att se vilka alternativ till aktier som egentligen finns därute som placeringsalternativ. Det kan förhoppningsvis begränsa fallhöjden vid besvikelser och ge extra kraft om det väl ljusnar politiskt och ekonomiskt.