ECB-chefen Mario Draghi dök upp som en räddare i nöden när de spanska marknadsräntorna dragit iväg till ohållbara nivåer och spekulationer om spanska stödpaket tagit ordentlig fart.

Det räddade en börsvecka som annars såg mörk ut, framför allt i EMU-området. Men som det nu blev så blev slutresultatet för den svenska börsen en uppgång med någon procentenhet. Dessutom sjönk marknadsräntorna kraftigt i Spanien och Italien medan de rörde sig uppåt i länder som Sverige och Tyskland.

Och nu är det ju bara att konstatera att förväntningarna skjutit rejält i höjden inför ECB-mötet på torsdag. Det blir höjdpunkten på en makrovecka som även i övrigt är fylld av tunga händelser och viktiga statistiksläpp. Risken är dessutom påtaglig för att veckan kommer att domineras av spekulationer kring vad ECB kan tänkas göra vilket lär bidra till en ganska stökig vecka på finansmarknaderna.

I och med att förväntningarna är så högt ställda så är det inte säkert att ECB kommer att kunna leverera ett paket som gör marknadsaktörerna nöjda. Som det ser ut just nu räknar många med att Draghis förslag går ut på att låta EMU-områdets stödfonder (EFSF/ESM) köpa statspapper i primärmarknaden medan ECB i sin tur förstärker effekten av dessa köp genom att agera på andrahandsmarknaden. Därtill finns möjligheten för såväl räntesänkningar som nya massiva lånepaket till europeiska banker.

Räkna dock kallt med att tyska Bundesbank har ett och annat att säga om de åtgärder som är uppe på ryktesagendan. ECB-chefen Draghi ska därför inför mötet träffa Bundesbankchefen Jens Weidman i ett försök att gjuta lite olja på vågorna och få med honom på de planerade åtgärderna.

Glöm heller inte bort den amerikanska centralbankens penningpolitiska möte på onsdagskvällen. Här finns det också förutsättningar för en del okonventionella åtgärder efter att den amerikanska återhämtningen i princip helt tappat fart och inflationstakten blivit oroväckande låg.

Vi noterar också att ECB-spekulationerna även fick fart på en råvarumarknad som annars hade en riktigt sur vecka. Dessutom har guldet fått sig en liten revansch och under veckan steg från runt 1 580 dollar per uns till knappt 1 625 dollar. Annars har ju det här året varit mycket trögt för guldet.

Måndag

Redan idag får vi en liten försmak inför torsdagen när Italien ska sälja obligationer. I Italien var tioårsräntan uppe över 6,5 procent i mitten av förra veckan för att backa ner under 6 procent efter ECB-chefens uttalanden. En riktig lyckosam italiensk emission indikerar högt ställda förväntningar.

För svenskt vidkommande är höjdpunkten det snabbestimat av BNP-utvecklingen under årets andra kvartal som SCB publicerar nu på morgonen. Tillväxten väntas ha dämpats relativt kraftigt, vilket bland annat juni månads svaga detaljhandelsförsäljning var en indikation på.

Tisdag

På tisdagen lär det japanska inköpschefsindexet få hygglig uppmärksamhet efter lite svagare signaler för japansk ekonomi under senare tid. Dessutom ser vi med stort intresse fram mot de tyska arbetslöshets- och detaljhandelssiffrorna som, om de är svaga, kanske kan få Bundesbank att mjukna något.

Onsdag

Onsdagen blir den stora inköpschefsindexdagen med en strid ström av index. Det kinesiska lär betyda en hel del för humöret på finansmarknaderna då många hoppas att indexet ska ha stigit något i juli. Och på motsvarande sätt hoppas vi att det svenska indexet ska ha utvecklats. För EMU-området vet vi i princip redan att det ser mörkt ut efter att ha fått del av de sura preliminära estimaten redan under förra veckan.

För amerikansk del är det ADP-mätningen av sysselsättningen i privat sektor samt inköpschefsindex för industrin som får bilda fond inför den amerikanska centralbankens möte senare under kvällen. Här har marknaden så smått börjat ladda för nya åtaganden som exempelvis att styrräntan ska hållas extremlåg till 2015 eller ett nytt paket av köp av statsobligationer.

Torsdag

Torsdagen lär domineras helt av spekulationer inför ECB-mötet. Klockan 13.45 presenteras så räntebeslutet men betydligt viktigare blir den presskonferens som startar klockan 14.30. Det är då man brukar presentera de mer okonventionella åtgärderna.

Spanien passar dessutom på att emittera statsobligationer under förmiddagen och det blir en lämplig aptitretare inför presskonferensen.

Fredag

På fredagen publicerar en hel del inköpschfesindex för tjänstesektorn men dagens höjdpunkt är de amerikanska sysselsättnings- och arbetslöshetssiffrorna för juli. Efter flera månader med negativa överraskningar har analytikerna skruvat ner förväntningarna och tror nu på en sysselsättningsökning under 100 000 för månaden. Det ger visst utrymme för att sysselsättningssiffrorna kan komma in lite bättre än väntat men vi är samtidigt oroliga för att arbetslöshetssiffrorna kan stiga något.