Givet de höga förväntningarna är den kraftiga kursnedgången i Nokia är rimlig efter att bolaget inte fömått överraska positivt när de nya smarta telefonerna Lumia 920 och 820 presenterades.

Av rapporterna som hittills hunnit komma ut kring Nokias nya windowsbaserade smarta telefoner är det svårt att se brinnande buskar eller vd Stephen Elop gå på vatten.

Operativsystemet. Nokia lanserar telefonerna Lumia 920 och 820 med operativsystemet Windows Phone 8. Det var ju allt annat än oväntat.

Kameratekniken. Lumia 920 innehåller kameratekniken Pureview. Också väntat.

Lanseringen. Bägge modellerna börjar säljas under fjärde kvartalet, lagom till julhandeln. Väntat.

Skärmarna. Lumia 920 får en skärmstorlek på 4,5 tum och en kamera med 8,7 megapixel medan Lumia 820 kommer få en skärm om 4,3 tum och en kamera med 8 megapixel. Jaha...

Sladdlös laddning av telefonen. Oväntat, men oklart om det verkligen innebär någon slags kundnytta.

Nokias nya smarta Lumiatelefoner baserade på Microsofts WP8-plattform har beskrivits som ett av den forna mobilgigantens sista halmstrån. Kanske det sista. Detta halmstrå har fått aktien att stiga över 65 procent från bottennivån dagen innan halvårsrapporten i mitten av juli.

Tills idag, då det var dags att visa upp halmstrået. Av det vi sett hittills finns det ingenting som tyder på att Nokia på allvar ska kunna ta tillbaka initiativet från sina allt rappare konkurrenter.

Produkttester och utvärdering av hela systemet kring de fysiska lurarna återstår naturligtvis innan det går att avfärda Nokia, men den rena telefonen innehöll inga egenskaper som fick aktiemarknaden att utbrista i ett "wow".

Problemet för Nokia är att hur potent den nya Windowsbaserade satsningen än blir står inte konkurrenterna stilla. Nokias lansering av 920 och 820 kan inte ens räkna med att få stråla ensamt utan det är många konkurrenter kring mobilt internet som slåss om en plats i strålkastarljuset. 

Motorola Mobility, som förlorade sitt världsledarskap på mobiler till Nokia när tekniken skiftade från analogt till digitalt, köptes av Google i våras. Senare idag väntas Motorola presentera sin senaste smartphone.

På torsdag väntasAmazon.com visa upp en ny generation av surfplattan Kindle Fire, vilket kommer att stjäla åtskilligt av utrymmet i tekniknördmedia. Nästa vecka väntas Apple presentera sin senaste iPhone 5, en händelse som knappast lär passera obemärkt i media.

Veckan därpå väntas HTC presentera smartphones baserade på Microsofts operativsystem Windows Phone 8. Redan nästa månad, i god tid för julhandeln, ska Samsung börja sälja sin egen Windowsbaserade telefon.

Det lär med andra ord vara gott om konkurrerande budskap för Nokia, inte bara inom segmentet smartphones.  Nya Lumia kommer att jämföras noggrant med HTC och Samsung. Inom en inte allt för lång framtid kommer också den globala marknaden att nås av kinesiska Huaweis smartphones utrustade med Windows 8.

En mardröm för Nokia vore om konsumenterna tar till sig de windowsbaserade lurarna, men att föreagets telefoner uppfattas som ett sämre köp jämfört med motsvarande lurar från HTC, Samsung eller Huawei.

Om konsumenterna är redo för ett tredje ekosystem, vill säga. Till saken hör att den kommersiella framgången inte bara handlar om prestanda och design av själva enheten, utan lika mycket eller mer den användarmiljö som omger telefonen.

Ju fler appar och tilläggstjänster en mobilkonsument arbetar med, desto större blir inlåsningen i det system han eller hon redan använder. Desto mer attraktivt måste utmanarens appar och service framstå. Här har Nokia och Microsoft lång väg att gå för att hinna ikapp konkurrenterna.

Det som beskrivs som en segra eller dö-kamp för Nokia är inte oviktigt för Microsoft. Ett fiasko kan bli ett allvarligt slag mot företagets försök att till slut etablera en tredje betydande mobilplattform vid sidan av iOS (Apple) och Android (Google).

Att aktiekursen i Nokia faller kraftigt på dagens presentation är inte överraskande. Gårdagens kursnivåer rymde mycket förhoppningar. Dagens kursnedgång är en korrigering på basis av den nya information vi fått. Lite tyder på att Nokia är på väg tillbaka till fornstora dagar.

För ett och ett halvt år sedan väntade sig aktiemarknaden att Nokia skulle göra ett resultat på 3 miljarder euro, ungefär 27 miljarder kronor med dåtidens valutakurser. Idag ligger snittförväntningarna på en förlust på 21 miljarder kronor, enligt databasen Factset.

Nästa år väntas förlusten minska till nära 5 miljarder kronor och 2014 ska bolaget ha återvänt till en vinst på 4 miljarder kronor. Utslaget per aktie handlar det om en vinst på cirka 0,05 euro. För att vinstuppsvinget ska komma krävs att bolaget åter kan hävda sig på smartphonemarknaden.

Lyckas Nokia vända det sjunkande skeppet värderas således aktien i dag till nästan 50 gånger den väntade vinsten 2014.

Jämför det med den ständigt bubbelbenämnda Facebookaktien. Där väntar sig analytikerna att vinsten stiger 0,64 dollar per aktie 2014 vilket innebär att aktien i dagsläget handlas till 28 gånger vinstprognosen för 2014.

Vi har sedan tidigare en skeptisk inställning till Nokia därför att vi ser betydande risker för att den efterlängtade come backen antingen dröjer längre än vad aktiemarknaden har prissatt eller att den inte kommer alls. Den bedömningen kvarstår.