Enligt Semafo har de totala mineralresrerverna och tillgångarna ökat med 1,3 miljoner uns guld till 7,3 miljoner uns. Kända och indikerade mineraltillgångar ökade med mer än 1,7 miljoner uns till 2,8 miljoner.

I samband med reservuppdateringen framkom också att Semafo har beslutat att gå vidare med utvecklingen av en så kallad "super pit" vid fyndigheten Wona-Kona i Burkina Faso. Beslutet innebär att tidigare investeringar om cirka 17 miljoner dollar i en underjordslösning kommer att skrivas av under det andra kvartalet.

"Vi betraktar uppdateringen som negativ. De totala har tillgångarna ökat, men guldinnehållet har minskat. Vidare betraktar vi de metallurgiska resultaten från de södra områdena och avskrivningen av underjordsinvesteringen negativt", skriver Desjardins Capital Markets i en kommentar.

Även analytikerna på RBC Capital Markets är besvikna.

"Ökning av kända och indikerade tillgångar med 1,7 miljoner uns är i den lägre delen av vårt väntade intervall, i synnerhet mot bakgrund av de 38,5 miljoner dollar som spenderats på prospektering under 2011", skriver RBC.

Satsningen på en "super pit" i Wona-Kona i stället för det mer komplicerade och riskfyllda underjordsalternativet får dock med en viss tvekan godkänt av analytikerna.

Däremot är båda analyshusen bekymrade över resultaten från de metallurgiska proverna vid Semafos fyndigheter Yaho, Fofina och Fobiri i de södra delarna av Manaområdet i Burkina Faso. Återvinningsgrader på 20-50 procent är sämre än väntat, påpekar de.

Semafoaktien handlades vid 10-tiden på torsdagen till omkring 31:50 kronor, en nedgång med cirka 14 procent sedan onsdag förmiddag. Reservuppdateringen kablades ut på onsdag eftermiddag.