Omsättningen för nätspelsutvecklaren väntas "bara" stiga med 10 procent under det tredje kvartalet, jämfört med motsvarande period i fjol. Det är en lägre ökningstakt än vad aktiemarkaden hade räknat med, men förklaringen ligger huvudsakligen i faktorer som inte beror på den underliggande verksamheten utan valutaeffekter och förskjutningar av igångsättningar.

Net Entertainment har huvuddelen av sina kostnader i Sverige medan huvuddelen av intäkterna genereras i euro. Räknat på genomsnittskursen hittills under det tredje kvartalet är kronan ungefär 8 procent starkare mot euron jämfört med samma kvartal i fjol och cirka 6 procent starkare än andra kvartalet i år.

Därutöver har ett par av Net Entertainments större kunder förskjutit driftsättningen av några system samtidigt som sommar-OS bidrog till en viss förskjutning från kasinospel till sportspel.  Att det påverkar Net Entertainments intäkter direkt beror på att de utgörs av andelar av speloperatörernas (bolagets kunder) spelintäkter på de speltjänster som man utvecklat och sålt.

Bolagets bedömning av omsättningstillväxten under det tredje kvartalet är ungefär hälften av vad analytikernas snittprognos, sammanställd av SME Direkt, låg på.

När vi senast granskade bolaget i juli konstaterade vi att Net Entertainment är inne i en stark tillväxtfas driven av en fortsatt strukturell tillväxt för nätspel som inte bara sker virtuellt via datorer utan flyttar in i mobiltelefonerna. Dessutom har en trend startat mot semivirtuellt spelande genom live-Casino.

De faktorer som hållit tillbaka tillväxten under tredje kvartalet ¿ valutakurser, senareläggningar och  en OS-effekt ¿ är kortsiktiga faktorer som påverkar bolaget i det korta perspektivet. Det är inte oviktigt, vilket kursreaktionen i aktien visar, men så länge företagsledningen sanningsenligt förklarar det lägre tempot är det inget som förändrar den långsiktiga bilden av företaget.

Däremot finns det skäl att fundera över värderigen av aktien. För snart en månad sedan valde Placera.nu att ta ut Net Entertainment från listan över tio köpvärda aktier, där den legat sedan i mars.

Skälet var att kursuppgången fram tills dess hade tryckt upp värderingen till nivåer som vi inte längre ansåg var så attraktiva: "På dagens kursnivå och med vår tidshorisont sex månader ser vi lägre möjligheter till fortsatt god utveckling och väljer därför att plocka ut aktien", skrev vi då. Efter att vi tog ut aktien har den, dagens kursnedgång inräknat, backat med cirka 6 procent.

Vi valde däremot inte att ta ned köprekommendationen i aktien, utan konstaterade att de långsiktiga tillväxtutsikterna stod kvar intakta. Den bedömningen har inte förändrats av onsdagens tillväxtvarning. Av den anledningen väljer vi därför att behålla den tidigare köprekommendationen. 

Samtidigt skapar den här typen av varningar ofta ett negativt klimat kring den berörda aktien, en riskpremie läggs på som kan ta tid att värka ut. Det finns en uppenbar risk att aktien förblir under press tills bolaget kan visa svart på vitt att tillväxtcaset är intakt.

Konsekvensen blir att den köprekommendationen upprepas men att vi något paradoxalt samtidigt råder den försiktige investeraren att ha is i magen och avvakta med köp. Det kan bli lite billigare innan oron lagt sig, framför allt om börsen samtidigt går in i en mer försiktig fas.