Investeringsviljan bland globala investerare är rekordlåg och andelen likvida medel har inte varit så hög sedan krisåret 2008. Det framgår av Bofa Merrill Lynch septemberundersökning av förvaltarnas syn på marknaden.

Intressant att notera är att många investerare nu är kraftigt underviktade i placeringar på tillväxtmarknader.

I kölvattnet av de enorma kapitalutflödena från tillväxtmarknader kan man dra slutsatsen att investerare redan positionerat sig för lägre tillväxt i Kina och på tillväxtmarknader. Även mer gynnsamma marknader som Europa och Sverige har påverkats negativt av stora kapitalutflöden under det senaste kvartalet. Det har fått värderingsmultiplar som p/e-tal och direktavkastning att komma ner på mer attraktiva nivåer än vad vi såg under våren.

Hedgefondernas nettoexponering i aktier är nu den lägsta på tre år, vilket indikerar att synen inte precis är den ljusaste. Intrycket förstärks av att vi har fortsatt stora säljpositioner (spekulation i nedgång) i råvaror.

Samtidigt har hedgefondsindustrin har haft stora inflöden under året, vilket kan leda till ökad efterfrågan på aktier om de snabbfotade hedgefonderna väljer att öka fondernas nettoexponering.

Vi på Placera tror att marknaden är för deppigt inställd till den amerikanska centralbanken Federal Reserves kommande räntehöjning. Vi tror att den oro som marknaden har för en starkare dollar och de konsekvenser som det kan få för aktier och tillväxtmarknaderna är överdriven. Investerarna har redan sålt på ryktet och förväntningarna.

De som vågar kommer förmodligen att köpa på Federal Reserves besked. Kanske redan innan.

Marknaden har en tendens att skjuta över målet och bete sig manodepressivt. När den är dyster så blir den deprimerad. När den är på gott humör blir den lätt manisk och hemfaller åt bubbelbyggande.

Utifrån det historiska mönstret så ska man köpa när det är som deppigast på marknaden, vilket vi börjat se tecken på. Som bekant är det ju mörkast före soluppgången.

Ett historiskt mönster är naturligtvis ingen garanti för att det ska upprepas i framtiden. Men den som noterat att investerarna inte varit så här likvida sedan hösten 2008 inser att de som varit rädda för en nedgång redan har agerat.

Det betyder att om eller när de svänger i sin syn kan det bli bra fart uppåt.

PÄR STÅHL