Det är många faktorer som påverkar börsens utveckling. Konjunkturen och räntan är två av dem, men den viktigaste är det som börsen består av - bolagen. I grund och botten är det bolagens vinster som styr aktiekurserna. Ju mer vinst bolagen genererar, desto högre aktiekurser är motiverade.

Ett enkelt och frekvent använt värderingsmått är p/e-talet som visar börskursen i relation av vinsten. På engelska heter det price/earning, därav p/e. En aktie som kostar 100 kronor och har en vinst på 10 kronor per aktie får ett p/e-tal på 10. Det betyder att aktiemarknaden är beredd att betala tio gånger vinsten. Ju högre p/e-tal, desto högre värderad är aktien. Bolag vars vinst är liten, men där man tror att den i framtiden kommer att bli hög, kan ha väldigt höga p/e-tal. Bolag som har hög vinst men där man tror att den kommer att sjunka framöver kan ha väldigt låga p/e-tal.

Slår man ihop aktier på en hel börs kan man räkna fram ett p/e-tal för en marknad, till exempel den svenska aktiemarknaden. Vad som är högt och vad är lågt går inte att säga på rak arm. Det beror på vilken p/e-talsvärdering som en marknad har haft historiskt.

I Japan är i dag p/e-talet för föregående års vinster 28 och i Sverige ligger motsvarande siffra på drygt 13. Betyder det att den japanska börsen är högre värderad en den svenska? Ja, rent matematiskt är den det. Men sätter man det i relation till hur det har sett ut historiskt blir bilden en annan.

De senaste tio åren har den japanska aktiemarknaden i genomsnitt haft ett p/e-tal på 43. I Sverige ligger snittet på knappt 20. När börsbubblan var som störst låg det japanska p/e-talet på nästan 85 och det svenska på 33. Som lägst låg det i Japan på knappt 25 i slutet av förra året, och i Sverige låg det som lägst kring 12 i höstas och hösten 2001. Så i ett historiskt perspektiv värderas både de svenska och japanska bolagens vinster lågt för närvarande.

Men aktiemarknaden tittar alltid framåt, och då måste man prognostisera bolagens vinster. Placera Nu har tagit fram aktieanalytikernas consensusprognoser (samstämmighet) för 27 av börsens största bolag för i år och nästa. I genomsnitt ligger p/e-talet för årets vinster (2007) på drygt 16 och på drygt 14 för nästa års vinster (2008). Som referens kan nämnas att p/e-talet för förra årets vinster, som alltså är kända, på drygt 18. Så i ett framåtblickande perspektiv är inte heller värderingarna särskilt höga.

Samtidig är framtiden oviss. Det kan komma räntehöjningar eller inflationssiffror som är större än vad marknaden har förutspått, vilket kan komma att pressa aktiemarknaden. Men just nu ser det relativt ljust ut.