Både Volvo och Scania håller kapitalmarknadsdagar i veckan, Volvo på tisdag och Scania på onsdag. Under sommarens köpfest på börsen har Scania hållit jämna steg med index medan Volvos aktie sedan slutet av juni gått dubbelt så bra som börsen som helhet, upp hela 24 procent.

Volvo gynnas för tillfället av sin exponering mot USA medan Scania har en något större tyngdpunkt mot Europa där allt fler marknader nu bromsas upp av den pågående eurokrisen. Beskedet från Volvo så sent som i förra veckan var just att den svaga efterfrågan i södra Europa och Frankrike nu sprider sig till allt fler marknader på kontinenten. I Volvo-koncernen drabbar det främst Renault-märket vars leveranser har minskat med 14 procent hittills i år.

Totalt sett är dock Volvo-koncernens lastbilsleveranser oförändrade i år och det är den nordamerikanska marknaden som räddat utvecklingen. Varumärket Mack är nästan uteslutande exponerat mot den nordamerikanska marknaden och deras leveranser har ökat med 55 procent i år.

På sistone har dock även den nordamerikanska marknaden visat tecken på att mattas. Även om Volvo i sin halvårsrapport lite oväntat valde att stå fast vid sin bedömning om totalmarknaden i Nordamerika i år så kommer bolaget att stoppa produktionen periodvis under hösten.

Motsatt är läget i Sverige och Ryssland där Volvo planerar att öka sin produktionstakt under hösten. Ryssland är också en av Scanias bästa marknader för tillfället. Det höga oljepriset och en fortsatt stark konsumtion i landet bidrar till en bra efterfrågan på transportfordon.

Förutom ytterligare kommentarer kring marknadsutvecklingen finns förhoppningar om att Volvos vd Olof Persson ska ge mer detaljer till hur han tänker sig att uppnå den lönsamhetsförbättring som är utlovad. Planen är att lyfta rörelsemarginalen med tre procentenheter från fjolårets nivå på strax under 9 procent.

Någon tidsram för när den förbättringen ska nås har inte satts och med än så länge knapphändig information om hur det konkret ska gå till är förtroendet för målsättningen ännu så länge ganska lågt på aktiemarknaden.

Den starka kronkursen kommer inte att göra det lättare för vare sig Volvo eller Scania att höja lönsamheten den närmaste tiden. Båda bolagen tillhör den skara svenska exportföretag där valutaeffekterna kommer att bli ett allt större problem. Som placera.nu skrivit tidigare är valutaeffekter redan ett återkommande tema i den handfull vinstvarningar som kommit inför det tredje kvartalets rapporter.

Genomsnittskursen för euron hittills under det tredje kvartalet är 8 procent lägre än motsvarande kvartal i fjol och 5,4 procent lägre än närmast föregående kvartal. Det blir dels ett problem då euroförsäljning ska räknas om till kronor i resultaträkningen och matchas mot svenska kostnader. Ett mer allvarligt problem är dock det faktum att det oftast inte finns någon möjlighet att kompensera sig för valutaeffekterna på slutpriset utan att tappa försäljning till konkurrenter.

Enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser väntas Scania i år minska sin omsättning med drygt 7 procent och öka den nästa år med cirka 8,5 procent. På nuvarande prognoser handlas Scania-aktien till p/e-tal på 14,3 för innevarande år och 11,5 på 2013 års prognos.

Estimaten för 2013 har sänkts med 9 procent sedan årsskiftet i takt med att utsikterna för Europa och Brasilien blivit allt sämre.

Prognoserna för Volvo är mer stabila och 2013 års vinstprognos är nästan oförändrad sedan årsskiftet. Volvos omsättning spås öka med ett par procent i år och med 5,4 procent nästa år. P/e-talen för de närmaste åren uppgår till 11,0 och 9,4. Trots Volvos kraftiga kursuppgång värderas Scania således fortfarande drygt 20 procent högre på nästa års prognoser.

En viktig förklaring till det är förstås den historiskt sett lägre och betydligt svajigare lönsamheten i Volvo. Både Volvo och Scania tappade exempelvis stort under finanskrisen. Men där Volvo gjorde en brakförlust landade Scania på plus även under 2009. Nästa år, 2013, spås Scania prestera en rörelsemarginal på 12,9 procent mot Volvos 8,8 procent.

Förutom Västeuropa är Sydamerika och framför allt Brasilien den svagaste marknaden för lastbilstillverkarna för närvarande. Stora förköp av lastbilar inför nya utsläppskrav vid årsskiftet har bidragit till en kraftigt minskad efterfrågan senare under året. Av Scanias intäkter i fjol kunde 75 procent härledas till Europa och Sydamerika jämfört med 50 procent för Volvo.

Den något mer fördelaktiga geografiska exponeringen i kombination med en lägre värdering och potentialen att förbättra lönsamheten gjorde att vi senast vi analyserade de båda bolagen landade i en köprekommendation för Volvo och en Neutral rekommendation på Scania.

Volvo-analysen kan du läsa här.

Scania-analysen kan du läsa här.