"Vi sänker våra estimat och riktkurser för att återspegla lägre tillväxt i EU och konsekvenserna av gruvskatter", skriver banken i en analys daterad den 16 juni.

Verkstadsaktierna har gått bättre än snittet hittills i år och i denna veva verkar många ha glömt att sektorn är cyklisk. Flera aktier är nu nära multiplar på toppnivåer och det samtidigt som riskerna har ökat betydligt, argumenterar Morgan Stanley.

"Vi tror att stigande räntor kommer att tynga den investeringskänsliga återhämtningen och att tillbakadragandet av stimulanser kan påverka sektorer som fordonssektorn. Sjunkande råvarupriser och statliga skatter kan komma att sätta ned investeringshumöret i gruvsektorn", skriver banken som även pekar på kreditrisken i Europa.

Morgan Stanley har tidigare varit relativt optimistisk, men det är en uppfattning som gradvis blivit mer allmän och det har gett stöd till aktierna.

"Vi tror nu att uppsidan under de kommande sex månaderna är begränsad", heter det vidare.

Banken varnar även för trenden med allt mer statlig inblandning, däribland den föreslagna högre gruvskatten i Australien som ser ut att sprida sig till andra länder.

"Indien och Chile har redan bekräftat planer på att höja skatter och det finns även planer i Sydafrika och Kina som skulle kunna påverka investeringshumöret i gruvbranschen, samtidigt som de statliga interventionerna ökar globalt", skriver Morgan Stanley.

I detta scenario finns det enligt Morgan Stanley aktier som kommer att påverkas mer än andra. Dessa bolag har en stor andel fasta kostnader, det vill säga hög operativ hävstång och aktier med ett högt betavärde. Till den skara hör Sandvik (Morgan Stanley upprepar sin underviktsrekommendation), GEA (konkurrent till Alfa Laval), Metso och även Outotec.

Men det finns även aktier som kommer att klara sig bättre än snittet. Här pekar Morgan Stanley särskilt ut tre aktier, samtliga svenska. Atlas Copco, Alfa Laval och Assa Abloy kommer att kunna försvara sina höga marginaler bättre än sektorkollegorna i allmänhet.

Atlas Copco kommer att gynnas av en "extremt stabil" balansräkning, jakten på energieffektivitet vad gäller kompressorer och låg operativ hävstång, tror Morgan Stanley.

Assa Abloy vill å sin sida dra fördel av en återhämtning i USA. Dessutom har konsensusförväntningarna här varit försiktiga.

I Alfa Lavals fall handlar det om att bland annat eftermarknads- och energiaffären utvecklas bra samtidigt som marknaden generellt fokuserar på svagheterna inom marinsegmentet.

"I Alfa har vi ännu inte sett volymökningarna och dess påverkan på lönsamheten, något som redan har skett inom resten av verkstadssektorn", heter det vidare.

Som Nyhetsbyrån Direkt tidigare rapporterat har Morgan Stanley sänkt rekommendationen på SKF till jämvikt och sänkt riktkursen på Atlas Copco till 125 kronor. Samtidigt har banken höjt rekommendationen på Assa Abloy till övervikt och justerat upp riktkursen för Alfa Laval och Sandvik.