Svensk ekonomi fortsätter att uppvisa fantastiska tillväxtsiffror. Årets första kvartal blev BNP-tillväxten hela 6,4 procent i årstakt. Det var dock en lite besvikelse eftersom analytikerna var inställda på en tillväxt på ytterligare några tiondels procentenheter.

Men trots en imponerande siffra så finns det anledning att skruva ner förväntningarna på tillväxten under resten av året.

Ett skäl till detta är att tillväxten i början av året har haft draghjälp av stora lagerinvesteringar. Ökade lager bidrog med hela 2,5 procentenheter till första kvartalets höga tillväxt. Det är ett tillväxtbidrag som lär försvinna en bit in på det här året.

Ett andra skäl att skruva ned förväntningarna är att den privata konsumtionen faktiskt bidrog i mindre grad än väntat. Hushållens konsumtionsutgifter ökade med 2,1 procent, vilket var lägre än analytikernas förväntningar. Dessutom tycks det som att hushållen är på väg att bli allt försiktigare med spenderandet i takt med Riksbankens räntehöjningar.

Men viktigast av allt är att såväl Sverige som den globala ekonomin är på väg ut ur den återhämtningsfas som vi befunnit oss i allt sedan den stora konjunkturkollapsen 2009. Det märks bland annat på att BNP-utvecklingen kvartal för kvartal fortsätter att dämpas (se diagram). Sett ur det perspektivet börjar vi faktiskt närma oss den betydligt trögare amerikanska tillväxten.

För helåret 2011 kommer sannolikt BNP-utvecklingen att hamna en bit över 4 procent, men det är framför allt under årets första halvår som tillväxten kommer att imponera. När vi närmar oss hösten kommer tillväxten att se betydligt mindre anmärkningsvärd ut.

Dagens siffra betyder dock att resursutnyttjandet i svensk ekonomi fortsätter att stiga vilket bidrar till att Riksbanken lär fortsätta med sina räntehöjningar.