Den politiska oron i Nordafrika och Mellanöstern sätter tydliga avtryck på den globala råvarumarknaden, särskilt i oljan. Uppgången i ädelmetaller kan snabbt vändas till nedgång om Federal Reserve blir mindre expansiv och drar tillbaka stimulansåtgärderna. Samtidigt spås uppgången i koppar bli betydligt lägre under 2011 än under 2010.

Det skriver Swedbank i en rapport på fredagen.

Swedbanks totala råvaruprisindex, räknat i dollar, steg i mars till den högsta nivån sedan augusti 2008 drivet av en kraftig uppgång i oljepriset. Däremot sjönk indexet med 1,4 procent exklusive energi, vilket var första gången på ett drygt halvår.

Jörgen Kennemar, ekonom på banken och författare till rapporten, skriver att den politiska oron i Nordafrika och angränsande länder till Saudiarabien sätter tydliga avtryck på den globala råvarumarknaden, i huvudsak på oljepriset.

"Så länge den geopolitiska osäkerheten kvarstår i Mellanöstern är utsikterna för en större nedgång i oljepriset mindre sannolik varför risken för ett högre genomsnitt oljepris än 105 dollar som vi prognostiserar i år i den senaste konjunkturbedömningen är stor", skriver han.

Han konstaterar att oljepriset liksom många råvaror påverkas av valutautvecklingen, där dollarn trendmässigt har försvagats gentemot euron under 2011. En tidigareläggning av penningpolitisk åtstramning i EMU-länderna samtidigt som Fed dröjer med räntehöjningarna bidrar till svagheten i dollarn.

Vad gäller de lägre metallpriserna noterar han att de följts av stigande lager, vilket reser frågor om hur mycket den kinesiska metallkonsumtionen kommer att försvagas på grund av ekonomisk åtstramning från Kina.

"Kopparlagren nådde i mars de högsta nivåerna sedan juli 2010, vilket går stick i stäv med marknadens förväntningar om brist på koppar som sannolikt drev upp priset till rekordhöga 10.000 dollar per ton i början av februari", skriver Jörgen Kennemar.

Banken gör bedömningen att kopparns prisuppgång om 40 procent i genomsnitt under 2010 jämfört med 2009, kommer att bli väsentligt lägre (+5-10 procent) när fjolårets globala lageruppbyggnad klingar av samtidigt som den ekonomiska politiken stramas åt både i tillväxtekonomierna och i flertalet OECD-länder.

Dessutom pekar Swedbank på att ett växande investeringsflöde till ädelmetaller framför industrimetaller på grund av den ökade inflationsoron kan utgöra press på basmetallerna.

Vad gäller guld konstaterar Jörgen Kennemar att investeringsintresset i ädelmetallen har fått förnyad kraft under februari och mars. Utvecklingen i Mellanöstern med risk för ett bestående högt oljepris har drivit upp priserna på guld till nya rekordnivåer.

Samtidigt noterar han att det är en betydligt lägre uppgång jämfört med silver, som i allt större utsträckning ses som en alternativ placering till guld. Vidare stiger silveranvändningen i industrin i alltifrån elektronikprodukter till textiler.

"Den 50-procentiga prisuppgången på endast två månader bör dock vara en varningssignal för en framtida bubbla på silver", skriver Jörgen Kennemar.