Ett av de bästa säljargumenten för en fond eller aktie är att värderingen är långt under vad den borde vara. I analyser och säljrekommendationer läser man ofta; "...nu ligger värderingarna på åtta, men historiskt har de legat på 14, så om marknaden bara återgår till det normala kommer värdet att stiga 75 procent (14/8)".

Nu verkar East Capital ha tagit till sig det säljknepet. I en intervju på bolagets hemsida uttalar sig Jacob Grapengiesser, partner och senior rådgivare, om den ryska potentialen. Och som vanligt är den stor, mycket stor!

"Historiskt sett har Ryssland handlats till ett p/e-tal på straxt under 10. Idag handlas ryska börsen till ett p/e-tal på straxt under 5. Om Ryssland ska tillbaka till sitt historiska snitt krävs en uppgång på 90 procent från dagens nivå, säger Jacob Grapengiesser i intervjun.

Men han börjar med att förutspå att den ryska ekonomin växer med 4 till 4,5 procent i år. Han påpekar också landets stora beroende av oljepriset och menar att landets tillväxt i hög grad påverkas av oljepriset. Går oljepriset upp med 20 dollar per fat växer den ryska ekonomin med ytterligare 2 procentenheter.

Nu tror inte Jacob Grapengiesser att oljepriset kommer stiga, snarare tvärt om. De närmaste 3 till 5 åren tror han att det kommer falla med 10 till 15 dollar per fat, vilket skulle innebära en negativ inverkan på den ryska ekonomin. Anledningen till nedgången är den amerikanska utvinningen av chifferolja som han tror kommer bli mycket stor. Många hävdar att USA kan bli självförsörjande på sikt.

De bästa ryska investeringsmöjligheterna ser han i konsumentorienterade bolag. Enligt Jacob Grapengiesser växte bolagen med 30 till 40 procent förra året, och han tror på samma tillväxtsiffror i år.

I slutet av intervjun kommer han in på värderingarna av den ryska börsen i allmänhet. Placera.nu reagerade på nivåerna som han nämnde. De visar sig också vara långt ifrån den gängse uppfattningen bland aktieanalytikerna som finansinformationsbolaget, Factset, samlar in prognoser ifrån.

Enligt Factset ligger det genomsnittliga p/e-talet för den ryska börsen idag på drygt 6, och inte strax under 5. Vi får gå tillbaka till i början av juni förra året för att finna så låga värderingar. Sedan dess har den ryska börsen stigit med 28 procent i dollar.

Placera.nu är också tveksam till East Capitals uppgifter om den ryska börsens historiska p/e-talsvärderingar. Enligt Factset ligger det historiska tioårsvärdet kring 7,8. Endast under "supercykeln" mellan 2006 och till mitten av 2008 låg det ryska p/e-talet på över 10.

Om vi ser på potentialen för den ryska aktiemarknaden utifrån Factset så är den lågt ifrån så stor som East Capital gör gällande. Återgår värderingarna i snitt till de historiska nivåerna kan den ryska börsen stiga med cirka 30 procent, (7,8/6,1). Det är inte illa, men bara en tredjedel jämfört med East Capitals förespegling på 90 procent.

Självklart kan värderingarna hos olika analytiker och förvaltare skilja sig åt. Factsets siffror visar bara genomsnittet av en lång rad analytikers bedömningar. Men det går inte att komma ifrån att det är lättare att sälja fonder med 100-procentiga möjligheter än 30-procentiga.