Att introducera nya bolag på en nedåtgående börs är ett vågspel. Intresset brukar vara ljumt från försiktiga placerare. De är mer oroade för sina befintliga innehav än intresserade av att hitta nya.

Så vad är det då för typ av bolag som söker sig till börsen trots de bistra tiderna? Krasst kan man dela in bolagen i två grupper; de som inte har något val och de som inte bryr sig om priset. Den senare kategorin är att föredra men är också i minoritet. Med ett mindre intresse för nyintroducerade bolag hos investerarkollektivet brukar det krävas ett lägre pris för att locka fram investerarna. Det är här skon klämmer för många av huvudägarna till bolagen som vill introducera sig.

Ett av de största problemen för rådgivarna, bankerna och fondkommissionärernas corp-avdelningar, är ofta att övertyga bolagens ägare om att bolaget inte kan introduceras med en premie gentemot övriga börsen och andra bolag i samma sektor. Istället ska det vara en rabatt. På en nedåtbörs blir det än svårare då värderingen blir ännu lägre. Det är också skälet till att lönsamma kvalitetsbolag många gånger avvaktar med en börsnotering när klimatet är dåligt.

Istället blir det ofta de bolag som inte har råd att vänta som sätts på börsen med hjälp av varje knep i boken. Att teckna dessa bolag, som ofta är förlustmaskiner med bristfälliga affärsmodeller, brukar inte bli någon bra affär och därför är ett generellt råd att man bör vara försiktig att teckna nyintroduktioner i pressade lägen. Den selektive investeraren brukar dock kunna hitta ett par guldkorn bland de fåtal kvalitetsbolag där ägaren inte bryr sig om att priset blir lägre utan kör vidare med noteringsprocessen ändå.

Vårens introduktioner avviker inte från detta mönster. Skräckexemplet är IT-bolaget Cryptzone som valde att lägga sitt emissionsbelopp precis under 1 miljon euro, vilket är gränsen för att behöva göra ett prospekt som granskas av finansinspektionen. Det är ett klassiskt varningstecken. Bolaget omsatte under första kvartalet 2008 endast 1,5 Mkr, kassaflödet är kraftigt negativt och aktien är den värsta förloraren av nyintroduktionerna med en nedgång på 66 procent. En annan kalkon är gymbolaget World Class som vi avrådde från att teckna. Bolaget var inte vidare billigt vid introduktionen och prognosen såg aggressiv ut. Därefter har aktien nästan halverats.

Vi har framförallt varit positiva till bemanningsföretaget Ework och nätoperatören DGC som är ett par kvalitetsbolag. De bolagen står också ut i klungan av nyintroduktioner som de enda bolagen med positiv avkastning. Det är inga stora uppgångar att tala om, DGC har gått bäst med en uppgång på 9 procent, men samtidigt har börsen varit sur.

Allt talar för att det även framgent kommer vara en vinnande strategi att enbart teckna lönsamma bolag med rimliga värderingar.