Det konstaterar SEB - Ratosrekommendation: behåll; riktkurs: 40 kronor - i en kommentar till fredagkvällens vinstvarning från investeringsbolaget, där Ratos meddelar att portföljens ebita-resultat föll med 40 procent under det fjärde kvartalet. Banken hade väntat sig en 23-procentig ökning till 218 miljoner kronor, trots en omsättningsminskning på 7 procent.

Det redovisade fallet innebär i stället att ebita-resultatet var 107 miljoner kronor, vilket var 111 miljoner lägre än vad SEB hade estimerat. Bara knappt hälften av skillnaden mellan utfall och SEB-estimat förklaras med minskningarna i resultaten för HL Display och Diab, vilket gör att det återstår 58 miljoner kronor att fördela på Ratos övriga 13 innehav.

Den oförändrade utdelningen på 2 kronor per aktie betecknas av SEB som "knappast hållbar med nuvarande utveckling". Ratos räknar med en rapporterad vinst per aktie på 0:72 kronor för 2017, och SEB estimerar ett underliggande resultat per aktie på cirka 1:80 kronor.

Vad gäller nedskrivningsbeloppen, 200 miljoner kronor för Diab och 350 miljoner för HL Display, påminner SEB om sin analys efter Ratos senaste kvartalsrapport att banken såg risker för nedskrivningar i båda dessa innehav. SEB:s Diabvärdering var 335 miljoner och HL Display 645 miljoner kronor lägre än Ratos rapporterade värden.