OMXS30 har stärkts tydligt, drivet mycket av industri och bank. På ytan signalerar det stabilitet och styrka, men under ytan är läget betydligt rörigare.

"Tittar man på storbolagsindex ser allt väldigt starkt ut, men bland mindre bolag är det betydligt stökigare på många håll", säger Daniel Zetterberg, Affärsvärldens analytiker, i Placerapodden.

Han beskriver åren efter pandemin som ovanligt ryckiga för många bolag, med allt från leveransproblem och fraktpriser till geopolitik, valutor och räntor.

Konsumenten i fokus

Ett viktigt område att följa under den här perioden blir konsumentbolagen, menar han. Förhoppningen från politiskt håll är att hushållen nu ska börja konsumera mer till följd av sjunkande räntor och olika stimulanser. I vissa delar av handeln syns redan tecken på liv, men bilden är långt ifrån entydig.

Lågprisbolag och detaljhandlare som Rusta, Tokmanni, Europris och Clas Ohlson har gått starkt under en längre tid.

"Men lågpris är också något som går bra när folk har mindre pengar – inte nödvändigtvis när allt är frid och fröjd", säger Zetterberg.

Samtidigt är det svårare att hitta tydliga tecken på återhämtning inom sällanköp och friluftsrelaterade bolag, där exempelvis Thule och Fenix Outdoor ännu inte visat lika tydlig vändning.

Fastigheter tillbaka i portföljen

När det gäller den egna portföljen berättar Zetterberg att han numera har flera fastighetsbolag bland sina största innehav, något som markerar ett tydligt skifte jämfört med tidigare år.

"Jag har följt fastigheter länge men historiskt haft väldigt lite i portföljen. Nu har jag det däremot, efter att räntorna stabiliserats på en nivå som jag tror är okej för sektorn."

Han lyfter fram att många fastighetsbolag haft ett par år med okej hyrestillväxt och samtidigt stärkt sina balansräkningar.

"Och det är inte alls lika svajigt som tidigare", påtalar han.

Samtidigt understryker Zetterberg att sektorn fortfarande är känslig för räntemarknaden och att tullar indirekt kan påverka genom att driva inflation och därmed räntor.

Bankfesten över

Bankerna har däremot sin bästa period bakom sig, menar Zetterberg. Affärsvärlden har nyligen slopat sina sista köpråd på storbankerna, efter att tidigare ha varit tydligt positiva.

"Vi ser inte längre tillräckligt stor uppsida för att motivera köpråd i storbankerna, även om de inte är dyra historiskt sett", säger han och tillägger att banker fortfarande kan vara rimliga innehav, men inte självklara köp på dagens nivåer.

iGaming – högrisk men högintressant

Ett annat inslag i Zetterbergs privata portfölj är iGaming, där Evolution länge varit hans största innehav.

"Det har inte alls varit framgångsrikt", konstaterar han självkritiskt.

Evolution har haft fallande tillväxt under lång tid och har nyligen till och med tappat intäkter.

"Den stora frågan är om tillväxtfallet är tillfälligt eller om det här är början på något mer strukturellt", säger Zetterberg.

Samtidigt menar han att bolagets ställning fortfarande är stark.

"Jag tycker än så länge inte att man ser något som tyder på att deras konkurrensposition håller på att urholkas."

Hans förhoppning är att tillväxten åtminstone ska stabiliseras, vilket i så fall skulle kunna motivera en högre värdering än dagens runt tio gånger vinsten.

Även Betsson följer han noga, inte minst efter den senaste vinstvarningen kopplad till Turkiet, där det råder delade meningar om hur stor betydelse marknaden har för bolagets vinster.

Dessutom nämner han det relativt nyintroducerade Hacksaw som ett intressant men högriskbetonat bolag, med stor exponering mot oreglerade marknader.

Tuff aktiemarknad

Parallellt med sektorskillnaderna ser Zetterberg en allt mer oförlåtande aktiemarknad.

"Minsta tecken på att något vänder åt fel håll straffas väldigt snabbt", säger han.

Det gör att investerare tvingas vara allt mer vaksamma, inte minst i bolag som värderas högt på framtida tillväxt. För egen del försöker Zetterberg hålla fast vid en enkel investeringsfilosofi.

"Jag försöker hitta bolag man begriper, som växer och som går att köpa till en rimlig värdering."

Men han erkänner också att det inte alltid är lätt att leva som man lär.

"Jag lockas ofta av bolag som har gått svagt, men köper ofta för tidigt – det brukar ta längre tid att lösa problem än man tror."

Inför den kommande rapportperioden menar han därför att det inte bara handlar om att slå eller missa prognoser, utan om att avgöra vilka bolag som faktiskt är på väg tillbaka och vilka som bara ser billiga ut på ytan.

Lyssna på hela avsnittet av Placerapodden här eller här.