Förra månadens rubrik till vår marknadssyn om en mer makrostyrd börs var tämligen given men magnituden i rörelserna på börsen var långtifrån detsamma. När den grekiska krisens omfattning blev klar blev reaktionen på börsen kraftig och nedgången utraderade i princip årets uppgångar.

Att det kom en rekyl var nog ganska väntat efter en så exempellöst stark börsutveckling under 2009. Börsen har sedan mars med råge slagit de flesta börsåterhätmningar i procentuell utveckling på denna korta tid och Greklandskrisen blev den utlösande faktorn.

Åter på ruta ett kan man konstatera att läget idag är både bättre och sämre än vid årsskiftet.

Det som är bättre, och talar för börsen, är att rapporterna för årets första kvartal blev ett kvitto på att den ekonomiska återhämtningen är på väg.

Det som är sämre är tillståndet i europas statsfinanser. Underskotten som byggs upp blir alltmer obalanserade. Den respit som vi fått när likviditetskrisen sannolikt avvärjts kom till priset av att vårt kollektiva skuldberg byggts på ytterligare.

Segern blev dyrbar och frågan är hur mycket mer pengar det finns att trumma upp för räddningsaktioner och om fler länder kommer att gå överstyr. Överbelånade hushåll innebar överbelånade banker som räddas av det offentliga som nu är, ja just det, överbelånat.

Nu går det inte att flytta skuldberget till någon högre instans och sålunda återstår att ta itu med det. Det innebär inflation eller tajt (budget)svångrem, ingetdera är aptitligt för börsen.

Problemen i Europa är djupt oroande, särskilt som den kinesiska ekonomin visar så tydliga tecken på bubbelvarning vilket innebär att det land som just nu agerar draglok för den globala ekonomin, inklusive Europa, kan tappa ångan helt och då finns det inte mycket att falla tillbaka på om vi samtidigt har interna problem och sparbeting som betyder låg efterfrågan på hemmaplan.

Men som mycket annat är detta en fråga om tidshorisont. Och när dessa konsekvenser ligger ganska långt fram i tiden så än har vi en period av respit och förhoppningsvis också lite bra utveckling på börsen.

Ser man till hur börsen har reagerat historiskt på problem såsom greklandskrisen har det oftast varit ganska snabba reaktioner. Börsen är ju som bekant väldigt nyhetsdriven och en längre period utan nyheter som stöder en viss riktning eller drivkraft innebär att den tappar momentum.

Således är det mycket som talar för att börsen åter börjar klättra uppåt nu inför och under sommaren trots att utsikterna på lite längre sikt är mycket osäkra. Min bedömning är att det inte är början på en ny uthållig period med stigande börser. Istället tror vi på att börsen har etablerat en "trading range" där den kan pendla mellan de bottnar som tidigare setts över 900 till en topp mot 1 050 där det vände i slutet av april.

Det är inte helt självklart hur man ska agera på en dylik börs, att "köpa på svaghet" är givetvis en möjlig väg för de mer tradingintensiva, om än att det är lättare sagt än gjort. Men då denna krönika handlar om det korta perspektivet så väljer jag att ta fasta på det som talar för börsen.

Ser man till försäljningen för börsbolagen så förefaller det som om sista kvartalet 2009 markerade en botten. I absoluta tal faller fortfarande omsättningen men förändringstakten har slagit om. Sedan bokslutet 2007 minskade tillväxttakten stadigt för att vid första kvartalet 2009 bli negativ.

Nu har tillväxttakten vänt upp från  minus 10,3 procent i fjärde kvartalet till  minus 4,2 procent första kvartalet 2010 enligt data från Factset.  Och ser man till orderingången hos många av de största bolagen så kommer den positiva trenden att stå sig.

Det finns en hel del som talar för att detta vårtecken kan följas av flera. Orderingången för industrin har ökat, BNP-siffrorna för Sverige är starka och den globala tillväxten pekar åt rätt håll. Ledande indikatorer för Europa har förvisso planat ut men på en hög nivå och så sent som i i slutet av maj kom KI:s barometer som pekar på stigande förtroende hos såväl hushåll som konsumenter.

Lageromslagen i industrin som tidigare bromsade försäljningen ser också ut att slå tillbaka vilket ytterligare spär på en stigande efterfrågan. Detta då lagerneddragnignar som görs tidigt i cykeln bromsar efterfrågan, men när den senare stabiliseras måste ofta lagernivåerna ökas vilket betyder stigande efterfrågan även om inte slutkunderna köper mer.

Även ett flertal viktiga börsindikatorer går åt rätt håll. Volatilitetsindex,som visar på risknivån på börsen, som gjorde en ordentlig spik den 20:e maj upp till knappt 46 (tioårssnittet är cirka 22) har nu fallit tillbaka till 32.

Ser man till de grekiska korta statsobligationerna har räntan på ettåringarna fallit tillbaka från toppen på över 178 procent till omkring 7 procent. Det är fortfarande högt, men långtifrån katastrofalt.

Sammantaget pekar det mesta mot en normalisering på börsen och därför är vi offensiva och tror på en positiv börsmånad i juni. Därför tror vi på en bra utveckling för exempelvis den konjunkturkänsliga verkstadssektorn, samt för biotekniksektorn.

Traditionellt defensiva sektorer såsom läkemedel och telekomoperatörer är vi i konsekvensens namn skeptiska till.