Wesc:s verksamhet består av att man designar, marknadsför och säljer streetmodekläder och accessoarer. Målgruppen kallas för intellektuella slackers och kollektionerna görs för både män och kvinnor. Ett av bolagets främsta kännetecken är den kreativa marknadsföringsstrategin med exempelvis varumärkesambassadörer, We-aktivister, som ska symbolisera varumärket.

Företaget leds av grundaren och entreprenören Greger Hagelin som man skulle kunna klassa som den främsta We-aktivisten i egenskap av hans roll som förgrundsfigur och med en bakgrund som elitskateboardåkare på 1970- och 80-talen.

Sedan starten 2000 har Wesc vuxit snabbt och bolaget distribuerar numera sina kläder i 22 länder. Wesc producerar två huvudkollektioner om året. Dessa säljs sedan till stor del genom förorder vilket minskar risken och kapitalbindningen i verksamheten. Produktionen av kollektionerna sker hos externa leverantörer i framförallt Portugal, Kina och Bangladesh.

Den största marknaden är för tillfället Sverige, med cirka 20 procent av omsättningen. Men den största satsningen görs på Wesc näst största marknad, USA. Affärsmodellen skiljer sig beroende på land och försäljningen sker antingen i en av de 13 egna konceptbutikerna, direkt till återförsäljare eller till landdistributörer. På sikt är ambitionen att Wesc ska driva distributionen direkt på fler marknader vilket ska hjälpa till att höja marginalerna.

Syftet med emissionen ska vara att stärka Wesc finansiellt inför en fortsatt expansion och om emissionen blir fulltecknad kommer bolaget få in cirka 53 Mkr efter emissionskostnader. Börsvärdet blir då 310 Mkr vid noteringskursen på 42 kronor.

Wesc lämnar i prospektet en prognos för innevarande brutna räkenskapsår som avslutas den 30 april 2008. Omsättningen beräknas uppgå till 210-214 Mkr vilket innebär en tillväxt på 24-27 procent. Rörelseresultatet beräknas uppgå till 10-13 Mkr. Om vi tar det positivare scenariot värderas bolaget till 21 gånger rörelseresultatet. Det är dyrt. Om vi sedan inkluderar att Wesc haft ett negativt finansnetto på cirka 1 Mkr per kvartal innevarande år samt räknar med svensk schablonskatt så innebär det att p/e-talet ligger på 48.

För att vara lite mer rättvis bör man dock titta på nästa räkenskapsår som börjar snart. Wesc har nämligen bara uppvisat positivt rörelseresultat de senaste två kvartalen. Bolaget lämnar ingen utförlig prognos för nästa år men man har som mål att växa med över 20 procent och nå en rörelsemarginal på 10-12 procent vilket även är det långsiktiga målet. Det innebär att rörelsemarginalen ska fördubblas redan nästa år, aggressivt. Med schablonskatt innebär det ett p/e-tal mellan 14-17 i ett riktigt bra scenario vilket ger en begränsad uppsida. Då har vi också antagit ett finansiellt nollresultat.

Normalt brukar en introduktion säljas in till marknaden med en liten rabatt för att locka nya aktieägare. Om man jämför Wesc med andra klädbolag som vi bevakar så betalar man snarare en premie gentemot redan noterade bolag med liknande tillväxt och betydligt bättre lönsamhetshistorik. Wesc har nämligen inte någon fin historik vilket gör att det är ganska osäkra prognoser vi räknar på. Senast 2007 tvingades huvudägarna Nove Capital peta in mer pengar för att säkra den finansiella situationen. Läget förbättras inte heller av att Wesc:s USA-satsning till viss del påminner om J Lindebergs kostsamma äventyr därborta.

Tidigare har det varit en bra affär att teckna den här typen av introduktioner. De som fick tilldelning av aktier när Swedbank noterade Odd Molly föregående år har fortfarande gjort en kanonaffär.

Nu finns det dock mycket som talar för att man inte ska räkna med en kursrusning den här gången. Klädsektorn har de senaste månaderna upplevt en kraftig omvärdering på börsen till följd av oro för försvagad konjunktur och vad det innebär för privatkonsumtionen, framförallt i USA. Förra veckans ordersiffror från Odd Molly lär inte heller ha ökat intresset för den här typen av små modekänsliga klädmärkesbolag.

Att Wesc dessutom ser relativt dyrt ut gör det väldigt svårt att finna argument för att teckna aktien.