På torsdag morgon presenterar klädbjässen Hennes & Mauritz rapporten för de första nio månaderna i bolagets brutna räkenskapsår 2011/2012. Försäljningen är som vanligt redan känd och summerar till 28,8 miljarder kronor i det tredje kvartalet vilket är 7 procent mer än motsvarande kvartal i fjol. I jämförbara butiker var försäljningen i princip oförändrad mot i fjol.

H&M rapporterar sin försäljning varje månad och utvecklingen har i år varit ganska hygglig ända fram till augusti, som är sista månaden i det tredje kvartalet, då en nedgång på 4 procent i jämförbara butiker var en besvikelse. En värmebölja över stora delar av Europa under månaden bidrog till den oväntat svaga utvecklingen.

Det gör att mycket fokus nu fästs vid H&M:s kommentarer kring försäljningen hittills under innevarande kvartal, något som bolaget alltid brukar kommentera i samband med sina rapporter. Förväntningarna enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser är att hela september månad ska resultera i en försäljningsökning på 4,1 procent i jämförbara butiker och 13,7 procent totalt.

Värt att notera är dock att det finns en positiv kalendereffekt i slutet av september jämfört med i fjol som ännu inte hunnit göra sig märkt. H&M:s försäljning hittills under september kan därför ligga lite efter prognoserna bara av den anledningen.

Den oväntat svaga försäljningsutvecklingen i augusti höjer farhågor för att bolaget vid utgången av kvartalet sitter med ett lager av osålda varor som måste reas ut under det fjärde kvartalet vilket så klart inte är bra för lönsamheten. Lagernivån och lagrets sammansättning är därför ytterligare ett område som kommer att tilldra sig uppmärksamhet i rapporten.

Ett eventuellt ökat reabehov till följd av augusti månads varma väder kommer dock att påverka först det fjärde kvartalet. Under det tredje kvartalet är snittprognosen en bruttomarginal på 59,1 procent vilket vore en ökning på en halv procentenhet jämfört med i fjol.

Effekten från höga bomullspriser som fortfarande plågade hela branschen under fjolåret har nu avtagit men i gengäld påverkas H&M negativt av valutaeffekter.

Bolaget har också ett mer långsiktigt problem i att lönenivåerna i Kina har ökat kraftigt på senare år vilket gör att tillverkningskostnaderna också ökar. Löneinflationen i Kina väntas uppgå till cirka 15 procent de kommande åren enligt vissa beräkningar. Jämfört med den spanska konkurrenten Inditex har H&M en större andel inköp från Asien medan Inditex har mycket tillverkning i Spanien, Portugal och Nordafrika där arbetslösheten är hög och löneinflationen låg.

Att flytta mer produktion till exempelvis Bangladesh är inte heller helt oproblematiskt, vare sig moraliskt eller ekonomiskt. Tekoindustrin i landet har nämligen de senaste åren haft många störningar i form av protester mot låga löner och dåliga arbetsvillkor.

H&M har i samband med torsdagens rapport utlovat mer information kring den nya butikskedja som presenterades tidigare i år, kallad & Other Stories, och även planerna på att bredda sortimentet i befintliga butiker.

Vidare står en lansering av onlineförsäljning i USA för dörren. Arbetet med att få till en bra e-handelsplattform i USA har pågått en längre tid och det är viktig satsning eftersom det är en generell trend i västvärlden att allt mer handel flyttar till nätet. USA är också den största onlinemarknaden i världen och det är viktigt att slå vakt om marknadspositionen i landet.

Andra områden som alltid står i fokus när H&M rapporterar är besked kring antalet nya butiker under räkenskapsåret. Målet är satt till netto 275 stycken nyöppningar och vid halvårsskiftet var nettotillskottet uppe i 103 stycken. Ytterligare besked om satsningar på viktiga framtidsmarknader som Indien, Kina och Sydamerika är också intressanta.

H&M-aktien har precis som börsen i övrigt haft en lite fladdrig utveckling i år. Efter att ha varit nere på 207 kronor i början av juni återhämtade sig kursen snabbt och har sedan dess legat strax under 250-kronorsstrecket.

H&M väntas visa upp en vinsttillväxt på 12 procent i år jämfört med i fjol. Vinsten per aktie spås i år landa på 10,69 kronor. 2013 väntas bjuda på en försäljningstillväxt på knappt 10 procent och en vinst per aktie på 11,87 kronor.

P/e-talen för de närmaste åren uppgår med de prognoserna till 23,1 respektive 20,8.

H&M har aldrig sänkt utdelningen och även om Morgan Stanley i en analys nyligen ifrågasatte huruvida bolaget verkligen kan bibehålla de senaste årens höga utdelningsnivåer så räknar de flesta analytiker med fortsatt höjda utdelningar de kommande åren.

Prognoserna för de närmaste årens utdelningar ger direktavkastningar på 4,0 respektive 4,2 procent.

Sist vi analyserade H&M landade vi i en köprekommendation. H&M är ett av Stockholmsbörsens högst värderade bolag, men det finns också goda skäl till det. Den enorma finansiella styrkan, fortsatt stort tillväxtutrymme, starka långsiktiga ägare, hög lönsamhet, bra direktavkastning och en försäljning som historiskt visat sig vara relativt okänslig för konjunktursvängningar är några av de faktorer vi gillar med bolaget.

Hela analysen kan du läsa här.