Handelsbolaget B&B Tools finns med i listan över de bolag med högst direktavkastning och lågt p/e-tal som Placera.nu tidigare listat. Men det betyder inte per automatik köpläge. Risken är stor att utdelningen från i fjol slopas när bokslutet presenteras i maj.
13 mars, 2009
B&B Tools säljer verktyg, förnödenheter och komponenter till industri- och byggsektorn i norra Europa och har sitt ursprung i gamla Bergman & Bevingkoncernen, som klövs i tre delar 2001.
Dottern Addtech fick en specialiserad industriprofil medan Lagercrantz fick elektronikbranschen.
B&B Tools behöll de lite mer standardiserade industriprodukterna och har i dag ett brett sortiment på 150.000 artiklar inom verktyg och maskiner, yrkeskläder, personliga skydd och infästningar, arbetsplatsutrustning samt beslag till lager och tätningar.
Verksamheten är således extremt konjunkturkänslig till naturen och har påverkats starkt av den lägre investeringstakten i industrin.
Under det tredje kvartalet (oktober-december) i det brutna räkenskapsåret 2008/2009 föll omsättningen med 13 procent organiskt. Resultatet rasade med hela 45 procent under samma period.
En orsak till den hävstång som finns mellan omsättning och lönsamhet är koncernens aggressiva förvärvsstrategi, som skapat en stor produktionsapparat där höga volymer är A och O.
Bara under 2000-talet har B&B Tools köpt bolag för över 2 miljarder kronor, mestadels fristående återförsäljare av industriförnödenheter. Detta decentraliserade produktionssystem gör att det blir svårt att snabbt hinna kapa i kostnaderna när volymerna faller.
I fjol delade B&B Tools ut 5 kronor per aktie för räkenskapsåret 2007/2008. Med tanke på den svaga balansräkningen är risken hög att utdelningsnivån faller när bokslutet presenteras senare i maj.
Nettoskulden uppgår till nästan 2 miljarder kronor, vilket är högt jämfört med börsvärdet på 1,4 miljarder kronor. Även i relation till rörelseresultatet de senaste 12 månaderna på 670 Mkr ter sig skuldsättningen oroväckande hög. Framförallt med tanke på att rörelseresultatet trendar nedåt.
Att B&B Tools då handlas till p/e 3,3 på fjolårsvinsten säger då inte så mycket, med tanke på hur stor osäkerheten är kring vinsterna i år. Räknar med till exempel med att vinsten fortsätter att falla i samma takt som under det tredje kvartalet, vilket är ett rätt rimligt antagande med tanke på konjunkturutsikterna, går p/e-talet snabbt upp till 6-7.
Den starka konjunkturkänsligheten och den svaga balansräkningen motiverar en rätt kraftig rabatt på denna aktie och rekommendationen blir därför Neutral på 3-6 månaders sikt.
Handelsbolaget B&B Tools finns med i listan över de bolag med högst direktavkastning och lågt p/e-tal som Placera.nu tidigare listat. Men det betyder inte per automatik köpläge. Risken är stor att utdelningen från i fjol slopas när bokslutet presenteras i maj.
13 mars, 2009
B&B Tools säljer verktyg, förnödenheter och komponenter till industri- och byggsektorn i norra Europa och har sitt ursprung i gamla Bergman & Bevingkoncernen, som klövs i tre delar 2001.
Dottern Addtech fick en specialiserad industriprofil medan Lagercrantz fick elektronikbranschen.
B&B Tools behöll de lite mer standardiserade industriprodukterna och har i dag ett brett sortiment på 150.000 artiklar inom verktyg och maskiner, yrkeskläder, personliga skydd och infästningar, arbetsplatsutrustning samt beslag till lager och tätningar.
Verksamheten är således extremt konjunkturkänslig till naturen och har påverkats starkt av den lägre investeringstakten i industrin.
Under det tredje kvartalet (oktober-december) i det brutna räkenskapsåret 2008/2009 föll omsättningen med 13 procent organiskt. Resultatet rasade med hela 45 procent under samma period.
En orsak till den hävstång som finns mellan omsättning och lönsamhet är koncernens aggressiva förvärvsstrategi, som skapat en stor produktionsapparat där höga volymer är A och O.
Bara under 2000-talet har B&B Tools köpt bolag för över 2 miljarder kronor, mestadels fristående återförsäljare av industriförnödenheter. Detta decentraliserade produktionssystem gör att det blir svårt att snabbt hinna kapa i kostnaderna när volymerna faller.
I fjol delade B&B Tools ut 5 kronor per aktie för räkenskapsåret 2007/2008. Med tanke på den svaga balansräkningen är risken hög att utdelningsnivån faller när bokslutet presenteras senare i maj.
Nettoskulden uppgår till nästan 2 miljarder kronor, vilket är högt jämfört med börsvärdet på 1,4 miljarder kronor. Även i relation till rörelseresultatet de senaste 12 månaderna på 670 Mkr ter sig skuldsättningen oroväckande hög. Framförallt med tanke på att rörelseresultatet trendar nedåt.
Att B&B Tools då handlas till p/e 3,3 på fjolårsvinsten säger då inte så mycket, med tanke på hur stor osäkerheten är kring vinsterna i år. Räknar med till exempel med att vinsten fortsätter att falla i samma takt som under det tredje kvartalet, vilket är ett rätt rimligt antagande med tanke på konjunkturutsikterna, går p/e-talet snabbt upp till 6-7.
Den starka konjunkturkänsligheten och den svaga balansräkningen motiverar en rätt kraftig rabatt på denna aktie och rekommendationen blir därför Neutral på 3-6 månaders sikt.
Analys
Danmarks nationaldag
Fondernas placeringar
Inflationen
Investmentbolag
Analys
Danmarks nationaldag
Fondernas placeringar
Inflationen
Investmentbolag
1 DAG %
Senast
Novo Nordisk
Igår, 16:36
Nordeas miljonärer köper danskt
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
2 521,51
-992x558.jpg&w=3840&q=75)
-992x558.png&w=3840&q=75)
-992x558.jpg&w=3840&q=75)
-992x558.jpg&w=3840&q=75)
-992x558.jpg&w=3840&q=75)
