REDAKTIONEN SVARAR: 

Hej Tim, det finns många olika sätt att analysera företag på. På frågan om vilka nyckeltal som är viktigast att undersöka blir svaret att det beror på vad det är för företag och i vilken bransch företaget är verksamt på.

Men turligt nog finns det en del operativa nyckeltal som kan användas som grund för bolagsanalys oavsett bransch. Dessa är:

Omsättningsutvecklingen. Framförallt den framtida för att kunna göra en rimlig resultatprognos. Här är resultaträkningen fem år bakåt viktig för att bedöma tillväxt och stabilitet i omsättningen.

Lönsamheten, oftast mätt som rörelsemarginal. För produktsäljande bolag är det också nyttigt att titta på bruttomarginalen, alltså hur stort påslag kunderna betalar till bolaget utöver de direkta inköps- och tillverkningskostnaderna.

Avkastningen på sysselsatt kapital. Bedöma den framtida avkastningen på sysselsatt kapital. Sysselsatt kapital är tillgångarna minus de icke räntebärande skulderna. Den exakta siffran är av mindre intresse så länge avkastningen ligger en bra bit över 10 procent. Ligger man under det så är rörelsen inte särskilt värdeskapande.

Skuldsättningen, mätt som nettoskuld. Alltid viktig och bör i sin tur ställas i relation till rörelseresultatet eller det egna kapitalet. En hög skuldsättning begränsar möjligheter till förvärv eller utdelningar samt höjer risken. Även räntetäckningsgrad är ett bra mått, alltså vilken förmåga företaget har att täcka sina räntekostnader. Om räntetäckningsgraden är 1,0 ggr gör företaget ett nollresultat efter finansiella kostnader. Om nyckeltalet är lägre än 1,0 ggr innebär det att företagets resultat är negativt efter finansiella poster.

Soliditet, som beräknas genom att dividera det egna kapitalet med tillgångarna. Nyckeltalet anger hur stor andel av tillgångarna som är finansierade med eget kapital, det vill säga hur förmöget företaget är. De tillgångar som inte är finansierade med eget kapital finansieras med lån.

Vad gäller resten av balansräkningen bör man se ett antal år tillbaka och analysera om de olika tillgångs- och skuldposterna som hör till rörelsen är någorlunda stabila jämfört med omsättningen. Här kan man hitta viktiga ledtrådar till förändringar i affärsförutsättningarna.

Exempelvis kan allt högre lager eller kundfordringsnivåer tyda på att kunderna tvingar bolaget att göra affärer på allt sämre villkor eller att ledningen slarvar med kapitalet. Ett annat exempel är att exceptionellt låga investeringsnivåer kan bädda för framtida problem eller utgifter.

För förlustbolag blir balansräkningen generellt viktigare. Då gäller det att leta efter "luftposter" som goodwill, skattefordringar, aktiverade utvecklingskostnader och annat som kan vara värt noll i ett bankruttläge.

I samtliga fall bör man beakta både nivån och riktningen på nyckeltalet och även jämföra med konkurrerande bolag i samma bransch. Viktigt att tänka på är att samtliga ovannämnda nyckeltal är operativa. För att studera om aktien är dyr eller billig ska man även beakta värderingsnyckeltal, såsom p/e-tal, företagsvärde i relation till rörelseresultatet (ev/ebit) etc.

För en sådan analys rekommenderar jag att du läser artikeln Bli din egen aktieanalytiker.