Enter Select blir Pareto Sverige
Fonden har nu bytt namn till Pareto Sverige. Innehållet är dock detsamma – samma förvaltare och strategi. Enter Fonder har varit en del av Paretokoncernen sedan 2016 men verkar nu helt under namnet Pareto Asset Management. Namnbytet är en del av arbetet med att förenkla och samla verksamheten under ett gemensamt varumärke.
Pareto Asset Management har en lång historik som oberoende aktiv kapitalförvaltare med stark närvaro i Norden och på globala marknader. Totalt förvaltar koncernen över 110 miljarder kronor för både institutioner och privatpersoner.

Fortsatt fokus på tullar
Under maj månad stod amerikanska tariffer och dess motreaktioner fortsatt i fokus. USA:s president Donald Trump var ute och signalerade tull på 50% på EU-varor redan från 1 juni. Detta senarelades dock efter några dagar till den 9 juli om ”inga framsteg görs”. Stockholmsbörsen stängde månaden 2,5%, S&P500 6,3% och MSCI World 6,0%. Under månaden steg generellt 10-åriga statsobligationer.

Uppåt för Pareto Sverige A, C och D
Pareto Sverige A steg med 1,7%, Pareto Sverige C med 1,8% och Pareto Sverige D med 1,8% i maj, samtidigt som fondens jämförelseindex SIXPRX steg med 2,5%. SEB, Atlas Copco och Asmodee bidrog mest och Camurus, Securitas samt Sagax minst.

Hög tillväxt och starka rapporter
Alla våra portföljbolag har nu rapporterat sina kvartalsrapporter. Ungefär 30% av bolagen rapporterade över förväntad nivå, 40% låg i linje och 30% under.
Vårt innehav Asmodee – ledande bräd- och kortspelstillverkare/distributör – rapporterade en stark kvartalsrapport. Detta var till stor del drivet av spel publicerade av partners som växte cirka 30% å/å, men även av spel publicerade av Asmodee som växte 10% å/å. Även om marginaler är lägre på spel publicerade av partners, slog bolaget förväntningarna för rörelseresultatet med över 30%. Vi gillar Asmodees affärsmodell med en global styrka i distributionsrättigheter för över 1000 IP:s, men även givet egna publicerade bräd- och kortspel. Marknaden växer stadigt med ett antal procentenheter per år och Asmodee sålde över 110 miljoner brädspel och spelset år 2023.
Camurus rapporterade Q1 med en tillväxt om 50% för Buvidal i Europa, som behandlar opiodberoende. Total försäljning för bolaget var dock under förväntan drivet av lägre royalty i USA kopplat till nedtrappning och finansiering av Medicaid efter COVID19-perioden. Däremot var rörelseresultatet 25% bättre än väntat tack vare lägre kostnader i kvartalet. Vi ser fortsatt dubbelsiffrig försäljningstillväxt de kommande åren, avkastning på eget kapital över 20% i år, och en värdering som kommer ned till ett P/E-tal under 15x inom 2–3 år.
Securitas rapporterade ett något svagare kvartal än förväntansbilden. Organisk tillväxt på 3% var dock som väntat och den stora avvikelsen finns att förklara i mer negativ valuta jämfört med analytikerprognoser. Bolaget meddelade att de i närtid ämnar avyttra sin Securitas Critical Infrastructure Services (SCIS). Denna står för ca 6% av koncernens försäljning men har begränsade synergier med annan verksamhet samt låga marginaler. Även om avyttringen innebär att Securitas får något lägre absolut rörelseresultatnivå, kommer marginalen förbättras och bolaget börjar närma sig sitt mål om 8% i slutet av 2025. Något som kan innebära en högre värderingsmultipel över tid. Securitas handlar idag på låga P/E 11x för 2026.

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
paretoam.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Månadsrapport Pareto Sverige A

Läs mer på MFN