STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Efter en skarp nedgång inom försvarssektorns aktier finns det nu potential för uppgång igen, skriver Bank of America i en notering på onsdagen, rapporterar Investing. Även Citis analytiker har gjort en uppdatering i sin syn på sektorn, framgår av en analys.

De flesta bolagens tillväxttakt ligger ungefär i linje med tillväxten i försvarsbudgetarna, med en tillväxtmultipel på 0,9–1,1, givet antagandet att de europeiska försvarsbudgetarna når 3,5 procent av BNP till 2035, skriver Citi. Banken pekar ut brittiska BAE Systems som alternativet med lägst nedsidesrisk vid en eventuell ytterligare nedgång i händelse av att en fredsuppgörelse rörande Ukraina skulle nås.

BAE Systems aktie prisar in en vinsttillväxt på endast 0,9 gånger tillväxten i upphandlingsbudgetarna och har dessutom runt 50 procent av verksamheten förlagd till USA.

När det kommer till Saab respektive tyska Renk behöver investerarna tro på en vinstökning med 1,7-2,1 gånger tillväxttakten i respektive lands upphandlingsbudgetar, skriver Citi.

Bank of America tar som utgångspunkt i sin analys att den betydande sektornedgången under de senaste tre månaderna sänkt värderingspremien rejält mot det breda indexet Stoxx Europe 600. Tyska order nådde inte de höga förväntningarna och vissa prognoser för 2026, inklusive sektorbolaget Hensoldts, svek marknadens förväntningar.

Analytikerna noterar att försvarssektorn nu ligger på en premie om 70 procent jämfört med Stoxx 600, vilket är en rejäl tillbakagång från de nivåer på 120-130 procent som nåddes efter det beryktade Münchenmötet, där USA klargjorde sina planer på att dra sig tillbaka från rollen som Europas försvarsgarant. Mötet blev startskottet på den europeiska upprustningshajpen och föranledde Natos målhöjning om att 3,5 procent av medlemsländernas respektive BNP ska läggas på försvaret.

Europeisk försvarssektor handlas nu till 11,6 gånger EV/ebit för 2028 års estimat, med noll skuldsättning på sektornivå, vilket Bank of America ser som ”mycket attraktivt, om försvarsbudgettillväxten består”.

Banken är fortsatt optimistisk rörande den långsiktiga utgiftsutvecklingen och ser nedgången som en attraktiv ingångspunkt. Värderingarna har rört sig kraftigt från en premie på 36 procent i början av 2025 till en topp efter att Nato-målen sattes. Därefter startade nedgången.

Före covid-19-pandemin handlades sektorn med cirka 20 procents premie vid budgetexpansioner och 20 procent rabatt vid nedgångar, medan invasionen av Ukraina drev upp värderingarna till nivåer mellan 20 procents och 50 procents premie.

Trots omvärderingen förväntar sig Bank of America fortsatt starka fundamenta.

Banken prognostiserar en genomsnittlig organisk omsättningstillväxt på cirka 12,5 procent i snitt i försvarssektorn under åren 2025-2030, med en marginalexpansion på cirka 280 punkter och en årlig tillväxt i vinst per aktie på cirka 20 procent. Det görs också uppskattningar på att cirka 310 miljarder dollar i extra försvarsutgifter görs om Nato når 3,5 procent av BNP, eller cirka 187 miljarder vid 3 procent jämfört med 2025 års nivåer.

Bank of America spår att 2026 blir ett rekordår för orderböckerna, när europeiska regeringar fortsätter att återindustrialisera kontinentens försvarskapacitet. Företagen har också signalerat att tillväxten sannolikt accelererar under 2027-2029, tack vare nya kapacitetsutbyggnader.

Även om diplomatiska diskussioner pågår och det finns rapporter om att Ukraina gått med på en klausul som begränsar fredstida styrkor till 800.000 soldater så anser Bank of America att ett eldupphör inte skulle påverka synen på det långsiktiga försvarsbehovet och försvarsutgifterna i Europa.

Med den senaste nedgången prissätter sektorn stabilisering snarare än acceleration, och den prognostiserade tillväxten är inte inräknad, summerar Bank of America.

Joakim Rönning +46 8 5191 7930

Nyhetsbyrån Direkt