(Tillägg: förtydligar om H&M:s värdering i näst sista stycket)

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) H&M:s huvudproblem är svårigheten att återstarta försäljningstilläxten i kombination med klädbolagets fortsatt negativa nettoexpansion.

Det skriver SB1 Markets när banken inleder bevakning av H&M med en neutral rekommendation och en riktkurs på 170 kronor, vilket Nyhetsbyrån Direkt rapporterat om tidigare på tisdagen.

"Givet vår försiktiga tillväxtsyn och att de flesta kostnadsbesparingar redan är genomförda, väntar vi oss ingen betydande operationell hävstång under perioden", skriver SB1.

En tydlig förbättring i försäljningstillväxten utgör den främsta risken på uppsidan för marginalerna, medan det på nedsidan finns risk för svagare konsumtion, vilket kan leda till ökade kampanjer och prisnedsättningar för att stimulera efterfrågan och minska lager.

Enligt SB1 har H&M vissa tillväxtmöjligheter, exempelvis i Latinamerika. Svag utveckling i större marknader som Norden, Centraleuropa, USA och Kina väger dock tyngre.

Samtidigt bedömer banken att stödet till marginalerna från externa faktorer nu är i stort sett uttömt. Därmed krävs en positiv hävstång genom ökad försäljning för vidare marginalförbättringar.

"Tidigare tecken på förbättring inom damsegmentet försvagades under första kvartalet 2026. Det geopolitiska läget bedöms samtidigt dämpa den globala efterfrågan hos konsumenterna", skriver banken.

Jämförelser med liknande bolag visar att H&M handlas till en tydlig premie, både sett till p/e och EV/ebit, trots att rörelsemarginalen ligger under snittet för jämförbara omnikanalaktörer inom mode.

H&M:s multipel motsvarar en rabatt på cirka 5 procent mot det historiska genomsnittet de senaste tio åren, enligt SB1.

"Sammantaget bedömer vi att värderingen i viss mån begränsar nedsidan, men att avsaknaden av tydliga tillväxtdrivare dämpar uppsidan", skriver banken.

Fia Forsman +46 8 5191 7923

Nyhetsbyrån Direkt