Fonden Sissener Corporate Bond RF SEK steg 0,38 procent i maj. Sedan årsskiftet har fonden avkastat 3,73 procent. Det framgår av en månadsrapport från fondens förvaltarteam bestående av Philippe Sissener, Jan Petter Sissener, Mikael Gjerding, Peder Steen, Peter Knudsen och Mads Andreassen.

Månadens avkastning kom främst från kupongintäkter, då priserna på fondens obligationer rörde sig begränsat.

Förvaltarna konstaterar att marknaden fortsatt möts av spekulativa emittenter med hög skuldsättning och svaga villkor som söker finansiering. Fonden uppges dock hålla fast vid en disciplinerad linje och avstår hellre höga kuponger om riskkompensationen bedöms vara otillräcklig.

Ett exempel är Bluewater, där fonden sedan länge haft exponering mot en säkerställd obligation. När oljeservicebolaget refinansierade lånet i maj valde fonden att inte delta. Den nya obligationen saknade säkerhet och hade enligt förvaltningen en kupong som inte speglade bolagsrisken. Därtill pekas en lägre orderbok och ökade kostnader kopplade till en produktionsenhet som flyttas från Mellanöstern till Asien ut som riskfaktorer.

Kapitalet placerades i stället på sekundärmarknaden, där man ser bättre riskjusterade möjligheter. Under månaden köpte fonden obligationer i Intrum med förfall 2028, till en kurs på 97 och en spread på drygt 500 baspunkter.

Intrum meddelade i början av maj en fullt garanterad företrädesemission om 7 miljarder kronor. Av detta ska 5 miljarder kronor användas för att minska skuldsättningen, medan resterande del ska finansiera tillväxt. Förvaltaren bedömer att den nya ledningen tar tydliga steg mot en mer hållbar balansräkning och fortsatt skuldsänkning.

Intrum-obligationerna steg efter beskedet, men anses fortfarande attraktiva i den korta delen av kurvan. Här lyfter förvaltarna både den löpande kupongen och möjligheten till kursuppgång om bolaget väljer att refinansiera tidigt, något som bedöms kunna ske redan under hösten efter kapitalanskaffningen.

Vid månadsskiftet uppgick fondens duration till 1,0 år, med en genomsnittlig löptid på 2,3 år. Fondens yield var 4,3 procent och kreditspreaden till cirka 300 baspunkter.

Portföljen beskrivs som konservativ, med god likviditet genom kassa och likvida investment grade-obligationer. Detta ger utrymme att agera om nya möjligheter uppstår, samtidigt som vissa befintliga positioner bedöms ha fortsatt omvärderingspotential.

Fondens tre största innehav var Entra, Kistefos och Danske Bank med portföljvikter om 5,2, 4,2 respektive 4,1 procent.

Störst sektorexponering fanns mot energi och finans med 34 respektive 22 procent.

Adam Fransson
Nyhetsbyrån Finwire

Läsaren av innehållet kan anta att Finwire har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från bolaget. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet.