Electrolux Pro (48,2 kr) tillverkar ugnar, disk- och tvättmaskiner med mera åt företagskunder. Till exempel hotell, sjukhus, restaurangkedjor eller bostadsbolag. Försäljningen går till Europa (60%), Amerika (24%) och APAC/MEA (16%)

Bolaget har 4 300 anställda och stora fabriker i Ljungby, Vallenoncello (Italien) och Rayong (Thailand). Företaget ingick tidigare som ett affärsområde i Electrolux men knoppades 2020 av som eget börsbolag.

Investor är huvudägare (20,5% av kapital och 32,4% av röster) följda av Robur Fonder (9,4% av kapital). Ny VD sedan i år är Paolo Schira, med 20 år i bolaget, som har aktier för 2,6 Mkr. Insiders har totalt aktier för 39 Mkr (0,4%), oräknat Investor.

Aktien har gått riktigt svagt i år (-26%) och är inte heller särskilt bra sett tillbaka tre (-6%) eller fem år (+6%). Detta speglar en stapplande utveckling särskilt vad gäller organisk tillväxt under åren efter pandemiåterhämtningen. Organiskt har Pro växt -1% till +3% de senaste åren. I underkant av vad marknaden i bolagets två segment växer, nämligen 2-3% för Tvätt och 3-4% för Storkök.

Företaget liknar svenska industribolag. Man är producerande med ganska stor affär i USA som delvis försörjs av fabriker i Asien (Thailand) och Europa. De tullar USA införde 2025 har skadat Electrolux Pro. Liksom försvagningen av dollarn. Totalt bidrog tullar och valutor till 1%-enhet lägre marginal 2025. Utfallet var 12,1% justerad Ebita-marginal. Femårs-snittet har varit 10,7%. Målet är 15%.

Stor förvärvstillväxt

Ett viktigt argument bakom avknoppningen från Electrolux var att Pro kunde få en högre värdering på egna ben samt ökat fokus på tillväxt. Båda sakerna har slagit in. Man har gjort två större förvärv 2021 och 2023. Nyligen förvärvades en mindre aktör inom Storkök i USA, som tillverkar spisar med mera för restaurangkedjor.

Prislappen var 1,8x omsättningen exklusive en tilläggsköpeskilling, vilket ter sig som relativt dyrt. Bolaget hade dock högre marginaler än Pro och förvärvet möjliggör vissa synergier. Exempelvis att säljkåren får en bredare produktportfölj att erbjuda.

Inom Tvätt är Electrolux Pro nummer två i världen med ca 15% marknadsandel och har kanske mindre tillväxtmöjligheter, även om man gjort ett förvärv i Japan. Man investerar relativt mycket i FoU (totala investeringar 363 Mkr (316) i fjol). En ny plattform för tvättprodukterna lanseras i år. Mycket av innovationerna är inriktade på att sänka de löpande driftkostnaderna för el och tvättmedel åt kunderna.

Företaget har en stark balansräkning vars nettoskuld på 1,2 mdr kr (2,1 mdr kr) motsvarar 1,0x Ebitda. Målet är ”under 2,5x”.

Ett dyster nuläge

Under 2025 hade Electrolux Pro ett ganska svårt år, då försäljningen växte 0,5% organiskt och rörelsevinsten var i stor sett oförändrad, om man bortser från 235 Mkr i extra kostnader för ett sparprogram som inleddes i Q3 2025.

Givet påfrestningen från tullar och valuta kan det ändå ses som ett okej resultat. Påverkan är störst inom området Tvätt där effekten motsvarande 3%-enheter i (lägre) rörelsemarginal i Q4. Utfallet för marginalen var trots det 18,7% i Q4 (18,2%). I absoluta tal minskade rörelsevinsten 3,7% till 245 Mkr (255).

Den japanska Tvättmarknaden är svag (-16% i APAC/MEA). Däremot är Europa bättre och överlag verkar utsikterna goda i detta segment.

Electrolux storköksrörelse hade en bra avslutning på 2025, med +1% organisk försäljning och +2% Ebita i Q4. Också här beskrivs Europa som rätt bra, medan det varit en avmattning i USA (-10% i Q4) under andra halvåret.

Ledningen var optimistisk i bokslutet och pekade på att besparingar skulle stödja resultatet 2026.

Bra uppsida i huvudscenario

Sedan dess har Irankriget brutit ut. Börsen tar tydlig höjd för att bolaget påverkas negativt. Troligen är Storkökssidan mest utsatt. Ökade energipriser ger konsumenter mindre pengar för restaurangbesök vilket ger lägre investeringar och så vidare. De redovisar inte sin försäljning i Mellanöstern men beskriver sig som ledande inom storkök i regionen.

Electrolux Pro brukar lyfta fram att en hög andel av deras affärer avser ersättningsförsäljning av utsliten utrustning och därför är relativt oberoende av konjunkturen. Vi tror det stämmer bäst på affären inom Tvätt. Vårt huvudscenario tar höjd för försämring inom Storkök till 760 Mkr i segmentsresultat (780 Mkr 2025) i år men att man ändå försvarar koncernmarginalen kring 12%.

Lyfter vi blicken lite tänker vi oss att skalbarhet och besparingar ska vässa marginalen något mer, men inte till 15%-målet. Vi kan nämna att Pro som affärsområde inom Electrolux låg kring 14% marginal år 2017-18, innan förvärv inom Storkök ändrade affärsmixen och spädde ut den starka tvättmarginalen.

Sätter man en multipel på 10-11x Ebita-resultatet några år ut, så blir uppsidan 30-40% i aktien. Det är en ganska bra uppsida för ett bolag med stark ställning i sin bransch och bra balansräkning. Liknande bolag värderas till 9-17x EV/Ebita. Vi noterar dock att Pro har sämst tillväxtutsikter i gruppen.

Slutsats

Osäkerheten är ganska stor kring Electrolux Pro. Risken är att första kvartalet 2026 blir riktigt svagt (rapport 28 april). På längre sikt krävs att tillväxten ökar för att trenden av marginalförbättringar ska fortgå, tror Afv. Annars är risken att man tvingas in i ”stor-Lux” hjulspår med ständiga sparprogram för att lyfta vinsten. Däremot tror vi inte pro-segmentet är hotat av lågpriskonkurrens ännu.

Att bolaget presterade bra 2025 då externa faktorer pressade hårt är positivt. Liksom att den låga värderingen tyder på låga förväntningar från börsen. Aktien lockar för den som kan stå ut med risken av någon kalldusch till innan det vänder.

En omständighet som besvärar lite är risken att huvudägaren Investor inte bryr sig särskilt mycket om bolaget. Att man utser en veteran till VD som trots sina 20 år i bolaget knappt äger aktier tyder inte på något brinnande driv att få till en tempoväxling i Electrolux Pro. Vi får hoppas det intrycket är fel.