SOBI, som tidigare gick under namnet Biovitrum, som idag har runt 500 anställda började som en avknoppning från Pharmacia. Bolaget har sedan länge varit ett av de största bioteknikbolagen i Sverige. Börsnoteringen lät dock vänta på sig till 2006. SOBIs grundbult är, och har historiskt varit, ett antal preparat som ges mot blödarsjuka som utlicensierats. Blödarsjuka är en medfödd sjukdom som beror på att drabbade inte själva kan skapa ett slags proteiner som är centrala för blodets förmåga att levra sig. Dessa proteiner, som kroppen normalt skapar själv, går under namnet koagulationsfaktorer och de tillförs patienterna i konstgjord väg i sprutform ett par gånger i veckan för att dessa inte ska drabbas av blödningar.

Förutom preparaten som finns ute till följning har SOBI två preparat inom fältet i sen utvecklingsfas i pipeline. De har fördelen att patienterna inte behöver ta sprutor lika ofta, en gång per vecka istället för två eller tre gånger. Både preparaten är utlicensierade till amerikanska Biogen. Under senare månader har SOBI tyngts av förseningsrykten men i samband med förra veckans rapport meddelades att det inte kommer bli några förseningar och att tidplanen ligger fast.

SOBI har under de senaste åren valt att i ökad grad fokusera på proteinbaserade specialistläkemedel. Till skillnad från de flesta andra företag inom biotekniksektorn vill man ta preparaten till marknaden själv. Inte licensiera ut dem. Det största steget togs 2009 i samband med köpet av Swedish Orphan, ett mindre läkemedelsbolag inriktat mot ovanliga sjukdomar, så kallade särläkemedel (engelska orphan drugs). Detta innebär preparat som utvecklas mot ovanliga sjukdomar, där det är svårt att räkna hem forskningssatsningar då marknaden helt enkelt är för liten då antalet patienter är för få. Därför får medicinerna särskilda fördelar från regulatoriska myndigheter.

I samband med den kvartalsrapport som släpptes i oktober 2010 sänkte bolaget helårsprognosen för 2010. Försäljningen för 2010 landade till slut på 1 907 MSEK och rörelseresultatet steg till 372 MSEK. Visserligen utvecklades försäljningen i USA bra men i Europa gick det sämre än väntat vilket, enligt bolaget, berodde på att många europeiska länder dras med stora underskott och därför stramat åt läkemedelskostnaderna vilket resulterat i prispress. Tittar man specifikt på det fjärde kvartalet var försäljningen i nivå med förväntningarna medan rörelseresultat på 192 miljoner kronor var bättre än väntat.

Resultatet före skatt tyngs av engångsposter (främst avgångsvederlag och kostnader kopplade till integreringen av Swedish orphan och Biovitrum). I kvartalsrapporten gavs dock dålig guidning för hur bolaget ser på helåret 2011. Vad som också är viktigt att nämna är att SOBI inte hittat en permanent ersättare till vd Martin Niklasson som lämnade företaget i höstas.  

Särläkemedel har blivit glödhett under senare år och bolag verksamma inom området har varit högvilt för läkemedelsjättarna. Det bidrog till att driva upp prislappen för Swedish orphan till tre och en halv miljard kronor vilket var åtminstone en miljard mer än vad de flesta bedömare hade räknat med. Trots det höga priset applåderades affären av marknaden. Det sammanslagna bolaget går under namnet Swedish Orphan Biovitrum. Att man vill ha ordet orphan i bolagsnamnet säger en del om hur SOBI vill uppfattas.

Det finns således ett par frågetecken men mot det ska vägas att SOBI har tappat över 30 procent på börsen sedan den svagare rapporten i höstas. Bolaget värderas vid kursen 29 kronor till 6 miljarder kronor. I ett lite längre perspektiv tror vi att SOBI är på rätt väg och vi anser att aktien kommit ned så pass mycket att den är köpvärd. Allmän prispress på läkemedel i kombination med osäkerhet inför 2011 i form av dålig guidning från bolagets sida bidrar till att vi bedömer risken som hög.

---

Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 9 den 28 februari 2011. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.