Storbritannien är Bultens största marknad och britternas tilltänkta EU-utträde ger skäl för viss oro. De engelska öarna är en hubb för vidare export av fästelement till fordonsindustrin globalt.

Bakom Brexit-omröstningen har konsultbolaget och gurun inom branschen, LMC Automotive, valt att ta ner sin tillväxtprognos för fordonsproduktionen i Europa. Efter sänkningen på 0,4 procentenheter väntas produktionen öka med 2,4 procent år mot år, vilket är i linje med förväntningarna från första kvartalet.

Som bekant rullar 87 procent av Bultens leveranser till den lätta fordonsindustrin så förutsättningarna är avgörande för bolagets tillväxt. Än syns inga större moln på Europamarknaden för lätta fordon. Istället kärvar försäljningen till Kina och tunga fordon.

Den som gräver i minnet kommer ihåg att Bultens rörelseresultat i första kvartalet slog knock på analytikernas förhandstips från SME Direkt. Resultatet var 25 procent bättre och marginalen på 7,7 procent översteg konsensus med 1,7 procentenheter. Men omsättning var något lägre än väntat.  

I andra kvartalet minskade omsättningen med 1,4 procent och orderingången föll med 2,4 procent mot i samma period i fjol.

Till skillnad mot triumferna i första kvartalet missade nu Bulten på många punkter mot analytikernas estimat. Försäljningen var 4,9 procent lägre än förväntat och rörelseresultatet 4,6 procent under konsensus.

Det är knappast Bultens fel att analytikerna överskattat resultaten men om prognosen var vad marknadsaktörerna förväntat, så var delar av rapporten mindre god läsning. Likväl var flera saker i rapporten bra. Rörelsemarginalen fortsatte stärkas till 7,8 procent. Resultatet per aktie var mycket bättre än i fjol och kassaflödet från den löpande verksamheten ökade till 95 Mkr, jämför med 14 Mkr förra året.

Bolaget fortsätter vinna marknadsandelar och investerar för ytterligare effektiviseringar och mer tillväxt än den underliggande marknaden kommande år. Även om det är lite stökigt på marknaden just nu.

I Polen är planen att bygga en ytbehandlingsanläggning för 6 miljoner euro, den väntas ge årliga besparingar på 2 miljoner euro vid full kapacitet och vara satt i drift 2018.

Att orderingången minskar och omsättningen krympt i kvartalet är inte positivt men justerat för valutaeffekter minskade intäkterna bara med 0,4 procent.

Det är inte osannolik att analytikerna tvingas sänka sina prognoser men än så länge är det är för tidigt räkna ut Bulten. Lönsamhetsförbättringarna är viktigast.

På den än så länge oreviderade konsensusprognosen från SME Direkt värderas aktien till p/e 11 på årets vinst. Nära hälften av vinsten blir utdelning, vilket betyder 3,30 kronor per aktie och en direktavkastning på 4,2 procent.  

Det är helt okej även med marginell tillväxt. Men det är inte helt utan oro vi följer utvecklingen och hur analytikernas prognoser förändras.

Vår analys på Bulten från 28 april 2016