Riskaptiten är tillbaka med fullt kraft. Sedan Donald Trumps tullkrig sänkte börserna i april har ett slags "allt-rally" ägt rum. Bitcoin, guld, S&P 500 och Nvidia handlas alla kring all-time-high. Det positiva sentimentet återspeglas även i CNN:s "Fear and greed"-index, som nyligen signalerade att marknaderna styrs av "extrem girighet" för första gången på över ett år.

"Vi har fått svart på vitt att marknaden nu skiter i den Trump-injicerade osäkerheten kring tullarna", säger Danske Banks aktiestrateg Molly Guggenheimer.

Under de senaste månaderna har ett nytt begrepp fått fäste i finansvärlden: Taco – Trump Always Chickens Out. Det anspelar på den amerikanske presidentens tendens att göra tuffa tullutspel, för att sedan ta tillbaka dem när det väl kommer till kritan.

Hård data i fokus

Guggenheimer tror att investerare till viss del har slutat att dansa efter Trumps pipa, och nu riktar fokus mot vad som faktiskt sker i ekonomin.

"Det som kommer att driva börsen framöver är troligen hård makrodata, snarare än tullhot. Vad händer med sysselsättningen i USA, vad ser vi i industriorders, och hur mår detaljhandeln?" säger hon.

Här menar Guggenheimer att det finns skäl att vara optimistisk. Dels har den globala konjunkturen visat en betydligt större motståndskraft än väntat, och dels innebär den senaste tidens dollarförsvagning en medvind för amerikanska exportbolag.

"Jag tycker att estimaten ligger alldeles för lågt för amerikanska aktier inför Q2. I ett litet exportland som Sverige är vi väl medvetna om hur valutor slår, men min erfarenhet är att amerikaner inte är så bra på att lägga in det i estimaten", säger hon.

Få alternativ

Strategen ser goda chanser till att Wall Street-bolagen överträffar förväntningarna, vilket kan ge bränsle till en fortsatt börsuppgång.

"Jag tror att börsen i USA kan klara sig hyfsat härifrån, drivet av positiva estimatjusteringar efter Q2", säger Guggenheimer.

Hon tillägger att det största argumentet för börsen just nu är att det inte finns så många andra alternativ.

"Långräntorna har gått ner samtidigt som konjunkturen ser lite bättre ut. Då finns det en stor risk att långräntorna kommer stiga, vilket skulle innebära förluster för den som är positionerad i obligationer."

Bäddat för stimulanser

Molly Guggenheimer spår även en hyfsad utveckling för Stockholmsbörsen, som tenderar att ta rygg på Wall Street. Två orosmoln är den starka kronan och eventuella tulleffekter, men samtidigt väntas konjunkturen ljusna nästa år.

"Även om jag tror att vi kommer få en ganska svag rapportsäsong i Q2 så borde inte aktierna falla alltför mycket. Verkstadsbolagen lär vittna om en fortsatt svag europeisk konjunktur, men å andra sidan väntar kassaskåpssäkra statliga investeringar nästa år."

Strategen syftar på de gigantiska investeringar i försvar och infrastruktur som bland annat Tyskland har aviserat. Dessutom tycker hon att svenska aktier "inte ser dyra ut".

"Nu har bank och verkstad förvisso kommit upp, men i hälsosektorn handlas exempelvis Astra Zeneca fortfarande runt botten. Dessutom handlas många av konsumentbolagen med ganska stor rabatt, och skogsbolagen har gått kasst. Så jag tror att det fortfarande finns 'catch-up'-potential på sina håll", säger Molly Guggenheimer.