Vår mätning går tillbaka till 2007 och följsamheten är slående på månadsbasis. Som framgår har det dock skett en losskoppling mellan de två under de tre senaste månaderna. Förväntansindex i IFO har backat kontinuerligt från mars månads 102,6 (en siffra över 100 indikerar en tro på tillväxt) till 93,2 i den senaste mätningen.

Stockholmsbörsen har samtidigt brutit sig loss från den trenden. Efter att ha skuggat utvecklingen fram till maj, har index därefter stigit över 10 procent.

För den som tvivlar på sambandet över tiden kan man mäta sambandet över lite längre tidsperiod än bara en månad. I den graf du hittar längst ned i artikeln har vi valt att mäta förändringarna på rullande tre månader under samma mätperiod som ett sätt att rensa för det brus som normalt finns i aktiemarknaden.

Grafen visar att ett hyggligt samband, vilket stärker tesen att börsen - som är framåtblickande till sin natur - anpassar sig till framtidsförväntingarna i tyska näringslivsklimatet även när den något längre mätningen till viss del tvättar bort de mest kortsiktiga rörelserna.

Fortsätter vi att skärskåda tyska IFO-index på branschnivå ser vi fler intressanta skillnader. Inom tysk tillverkningsindustri är framtidsförväntningarna tydligt lägre jämfört med exempelvis landets detaljhandel eller bygg.

Därför är det kanske inte att undra på att det exportintensiva  industribolagens index, SX2000, på Stockholmsbörsen har utvecklats 3,5 procentenheter sämre än övriga aktiemarknaden sedan början på sommaren.

Samtidigt ska man inte överdriva pessimismen. Grafen visar att det historiskt har funnits ett icke negligerbart samband. Men det historiska sambandet är inte ett hundra procent. Även om det finns en risk för att det tyska näringslivsklimatet leder den exportinriktade Stockholmsbörsen nedåt så är det inget som måste ske. Det innebär inte heller att alla aktier på Stockholmsbörsen måste gå sämre den närmaste tiden.

Men med tanke på att många företagsledare inom exportindustrin redan i samband med halvårsrapporterna varnade för att efterfrågebilden hade blivit mindre tydlig och att konjunkturriskerna hade ökat, bör man åtminstone vara beredd på att den generella risken är något högre när vi nu är på väg in i nästa rapportperiod.

Förklaring till grafen: Varje prick i grafen ovan motsvarar en tremånadersperiod. Den horisontella axeln visar förändringen i OMXSPI-index (procent) på tre månader medan den lodräta axeln visar den faktiska förändringen i IFO:s förväntansindex under samma tre månader.