Intäkterna steg 34 procent till 128 miljoner kronor och rörelseresultatet ökade med 52 procent till 40 miljoner kronor. Det kan jämföras med fjolårets sista kvartal då omsättningen steg 22 procent.

Bolaget utvecklar spel för nätbaserade speloperatörer och får betalt genom royalties på kundernas intäkter. Antalet speltransaktioner uppgick under första kvartalet till 3,0 miljarder, en ökning med cirka 15 procent jämfört med fjärde kvartalet i fjol och 58 procent jämfört med samma period 2011

Den italienska spelmarknaden öppnades i reglerad form i fjol och har i hög grad bidragit till tillväxten. Det italienska exemplet bekräftar vår övergripande bild av att statlig reglering av spelmarknader långsiktigt är positivt för de bolag som verkar på den, i och med att statlig kontroll leder till ökad acceptans för spelformen bland kunderna.

Motsvarande reglering finns i Frankrike och sedan årsskiftet i Danmark.  I Spanien börjar de första licenserna delas ut i nästa månad och i Tyskland pågår ett förarbete till en ny federal lag på området. I Sverige har den politiska debatten precis vaknat.

Sådana här beslut påverkar indirekt Net Entertainment. Det är operatörer som Betsson och Unibet  som får betala licensavgifter, men den slutliga intjäningen påverkar deras intresse att investera i nya spel.

Värt att notera är att Danmark öppnat för slotspel på internet (virtuella enarmade banditer) medan ett sådant besked fortfarande dröjer på den tunga italienska marknaden.

Om eller när det sker, väntar vi oss att Net Entertainments intäkter på den italienska marknaden ökar rejält. Net Entertainment har stora utvecklingskostnader för dessa spel som ännu inte genererar intäkter i väntan på ett myndighets-okej.

Den allmänna bedömningen har länge varit att Italien ska öppna för slotspel i år. I samband med  bokslutet uppgav bolaget att bilden var oförändrad och att det kan ske i slutet av första eller början av andra halvåret. Nu ligger bolaget lågt i sina kommentarer på området, vilket i sig kan tolkas som en illavarslande signal.

Bolaget utvecklar också så kallade Live Casino-produkter och den första väntas lanseras i slutet av 2012.Tre mobilbaserade spel är lanserade och under första kvartalet tecknades elva nya kontrakt.

Vår bedömning är attmobilbaserade spel och live casino är nästa stora speltrender men det kommer dröja ytterligare något år innan det börjar få betydande genomslag i Net Entertainments resultaträkning.

Under årets första kvartal gjorde Net Entertainment en vinst på 88 öre per aktie och marknadens förväntningar ligger i dagsläget kring 4,10 kronor per aktie på helåret.

Givet tillväxttakten är värderingen av bolaget med den framtunga kostnadskostymen bolaget har, med utvecklingskostnader innan royalties tickar in, var första kvartalets rapport en välkommen bekräftelse på vinstpotentialen i bolaget, liksom att när väl operatörerna har lanserat produkter så kommer intäkterna tickande med en viss eftersläpning.

I takt med ett ökat upptag bland kunderna på olika marknader och nya plattformar som mobiler kommer intäkterna att fortsätta stiga. Öppnas den italienska markanden dessutom för slotspel på nätet kan vi få se en snabbare ökning. 

Den mest värdefulla slutsatsen av kvartalsrapporten är dock att Net Entertainment klarar sig även utan italienska internetslotspel . Tvärtom bedömer vi att nya produkter som mobilspel och live casino kan leda till att bolaget fortsätter hålla en hög tillväxttakt ett bra tag till och upprepar därför den tidigare köprekommendationen.

Som investerare bör man dock betänka att risken i aktien har stigit. Den prognos som ligger i marknaden bygger på att den italienska marknaden för slotspel på internet ska öppna redan i sommar. Ett eventuellt nej kan resultera i en betydande oro i aktien och kanske ordentliga nedskrivningar.