Delar ut nischbanken
I övrigt strävar Balder inte fullt så mycket mot att använda balansräkningen till att förvärva ytterligare fastigheter. Snarare är ambitionen att få ned belåningsgraden något. Detta för att göra det möjligt att dela ut bolagets innehav i nischbanken Norion till Balders aktieägare utan att riskera en sänkning av fastighetsbolagets kreditbetyg.
En längre bakgrund kring detta finns bland annat här i DI men i allmänhet kan man säga att beslutet att dela ut Norion fattades efter en stadigt växande kritik mot snårigheten i Erik Selins bolagssfär, och de intressekonflikter som följer på köpet.
Balders balansräkning | Q1 2025 |
---|
Nettobelåningsrad fastigheter | 59,3% |
Nettobelåningsrad totala tillgångar | 49,0% |
Räntetäckningsgrad | 2,7x |
Exakt när utdelningen av Norion kan ske är oklart. Balansräkningen är godkänd i dagsläget men behöver som sagt stärkas ytterligare något innan en skilsmässa med nischbanken blir aktuell.
Balders andel av Norions resultat inkluderas idag i Balders uppställning över fastighetsbolagets intjäningsförmåga. Vi har här gjort det enkelt för oss antar att denna resultatandel (bedömd till ca 700 Mkr/år) kommer förvinna från och med 2026. Detta belopp motsvarar omkring 0,60 kronor i vinst per aktie, oaktat eventuella skatteeffekter.
I stället har vi antagit att den som köper 1 Balder-aktie idag kommer få Norion-aktier till ett värde av cirka 3 kronor. Detta baserat på att nuvarande värde på Balders innehav i nischbanken fördelas ut på det befintliga antalet utestående Balderaktier.
Det visuella intrycket av allt detta är att nettoeffekten borde vara negativ för Balder, men allt annat lika borde också Balder-aktien förtjäna en något högre värderingsmultipel efter utdelningen av Norion. Nischbanksvinster värderas ju nämligen lågt av börsen. Det återstår dock att se hur det blir med den saken.
Placeras huvudscenario | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
---|
Totalt hyresvärde | - | = 14 165 | = 14 463 | = 14 784 |
Vakanser | - | -637 | -651 | -665 |
- vakansgrad | ca 4,2% | 4,5% | 4,5% | 4,5% |
Hyresintäkter | = 12 876 | = 13 528 | = 13 812 | = 14 118 |
---|
- tillväxt | 7,8% | 5,1% | 2,1% | 2,2% |
Driftnetto | 9 613 | 10 146 | 10 359 | 10 589 |
---|
- överskottsgrad | 74,7% | 75,0% | 75,0% | 75,0% |
Central administration | -1 080 | -1 100 | -1 123 | -1 148 |
Finansnetto | -4 079 | -4 105 | -4 022 | -3 968 |
- snittränta | 3,1% | 3,1% | 3,2% | 3,3% |
Förvaltningsresultat | = 6 458 | = 6 841 | = 6 414 | = 6 672 |
---|
Förvaltningsresultat per stamaktie | 5,13 | 4,90 | 4,57 | 4,77 |
Utdelning per stamaktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
P/E-tal | 13,5x | 14,1x | 15,1x | 14,5x |
Substanspremie(+)/rabatt(-) | -23% | -27% | -33% | -38% |
Nettobelåningsgrad | 59,8% | 57,0% | 53,4% | 49,8% |
Räntetäckningsgrad | 2,6x | 2,7x | 2,6x | 2,7x |
Kommentar: Placeras beräkningar och antaganden. Nyckeltal kan skilja mot hur bolaget rapporterar. Resultat för prognosåren exkluderar värdeförändringar på fastigheter och derivat. |