Visserligen har det svängt en del på världens börser sedan mitten av april men när utvecklingen för perioden 15 april till 16 maj summeras så har det sammantaget varit en ganska trög utveckling. MSCI World Index har under perioden sjunkit med 0,6 procent, inklusive utdelningar.

Åt det positiva hållet har dragit att den globala inflationstoppen numera är passerad och att centralbankerna troligen närmar sig, eller till och med har nått, räntetoppen.

Åt det mer negativa hållet drar att recessionsoron tagit lite förnyad fart och att det fortfarande finns en risk för att vi inte sett det sista av krisen inom banksektorn. Till detta kan även läggas att det ännu inte presenterats någon lösning kring en höjning av det amerikanska skuldtaket. Det har lagt viss sordin på börsstämningen. Även om en överväldigande majoritet av investerar tror att skuldtaksfrågan kommer att lösas och hoppet om detta växt till sig riktigt ordentligt under de allra senaste dagarna.

Det finns länder som sticker ut, i både positiv och negativ bemärkelse, men som genomsnitt är börsutvecklingen påfallande likartade bland utvecklade ekonomier (Developed Markets) och tillväxtekonomierna (Emerging och Frontier Markets). Det är väl också något av ett tecken på att marknaden hållit andan innan man törs tar sats inför den fortsatta börsutvecklingen.  

Ytterligare ett tecken i tiden är att volatiliteten på börserna i både USA och Europa varit påfallande låg under den senaste månaden.

När det gäller konjunkturen har det kommit en del negativa överraskningar under senare tid. Det syns bland annat på att Citigroups Ecenomic Surprise Index (ESI), som mäter hur makrostatstiken faller ut i förhållande till analytikernas prognoser, numera befinner sig i en negativ trend i alla regioner.

I EMU-området är nedgången särskilt påfallande och ESI har nu sjunkit under nollstrecket. Det betyder att det varit mer negativa än positiva makroöverraskningar. Till en del beror detta på att analytikerna sannolikt skruvade upp sina förväntningar när makrodata överraskade positivt i inledningen av året men är också en effekt av att makrosiffrorna varit åt det lite sämre hållet.

I USA hankar sig fortfarande ESI över nollstrecket men även här har oron för en kommande recession stigit. Det beror bland annat på att hushållen fortfarande är pessimistiska kring den framtida, ekonomiska utvecklingen. Här har sannolikt bankkrisen, som i huvudsak drabbat de regionala banker som hushållen möter i sin vardag är hårdast utsatta, spelat en betydande roll.

När det gäller tillväxtekonomierna så har det visserligen kommit en del positiva överraskningar i samband med att Kina öppnat upp ekonomi. Det kan dock konstateras att den kinesiska återhämtning, efter att landet släppt på Covid-restriktionerna, inte varit riktigt lika stark som analytikerna hade hoppats på.   

Developed Markets

Sammantaget har det egentligen inte hänt så mycket sedan mitten på april utan den genomsnittliga börsutvecklingen landar på -0,3 procent, inklusive utdelningar. Det är dessutom ganska jämnt skägg mellan länder som haft en positiv respektive negativ utveckling. Sett från årsskiftet ligger dock börsutvecklingen på riktigt hyggliga 7,9 procent.

Den japanska börsen sticker ut med en uppgång på 5,4 procent under den senaste perioden och en uppgång på lite knappt 14 procent sedan årsskiftet. Det var länge sedan som den japanska börsen stack ut på det här sättet och vi får backa bandet ändå till inledningen av 1990-talet för att hitta motsvarande höjd på den japanska börsen. Sett från årsskiftet är det ändå den irländska börsen som gått allra starkast. Även den schweiziska börsen har gått starkt, trots en viss bankturbulens (eller kanske tack vare den?)

I botten hittar vi Hong Kong-börsen som fortsätter att pressas av en svag utveckling i Kina som helhet. Det beror bland annat på att tekniksektorn drabbas av de restriktioner som västländerna satt på, eller planera att sätta på, export av högteknologiska produkter till Kina.

Den amerikanska börsen parkerar ungefär i mitten av fältet med den svenska börsen strax bakom. USA-börsen har dock gått siktigt starkt under de allra senaste dagarna när hoppet om en lösning kring skuldtaket vuxit.

Emerging Markets

Även bland börserna i tillväxtekonomierna har utvecklingen varit småseg och den genomsnittliga börsutvecklingen landar på -1,2 procent. Flera östeuropeiska börser har däremot gått starkt, efter en lite tuff start på året. Den ungerska börsen har gått upp med 7,4 procent och den polska med 4,8 procent. I övrigt är det en lite blandad kompott och den kan noteras att den kinesiska börsen (mätt som MSCI-index) fortsätter att underprestera, trots att ekonomin fått bättre fart efter att Covid-restriktionerna släppts. Högaktuella Turkiet fortsätter också att tappa och kan få det tufft när kampen om presidentposten fortsätter.

Frontier Markets

Även bland förhoppningsekonomierna är det en del östeuropeiska börser som gått starkt. Den serbiska börsen fortsätter att imponera och revanschen för den kazakiska börsen fortsätter. Som genomsnitt är också Frontier Markets den enda gruppen som haft en positiv utveckling sedan mitten av april.