Bufab har bevisat förmågan att tjäna bra med pengar på att sälja skruvar och muttrar. Produktutbudet med över 140 000 artiklar säljs till världens storbolag inom bland annat energi, fordon och möbler. Från att tidigare vara ett enklare handelsbolag, har Bufab utvecklas till en helhetsleverantör som gärna beskriver sig som en partner till kunderna.

Skuldsättningen minskade tack vare ett förbättrat kassaflöde. I tredje kvartalet amorterade Bufab drygt 300 miljoner och minskade de räntebärande skulderna med nästan 10 procent. Starka kassaflöden är en effekt av tidigare lagernivåer. Sedan utgången av 2022 har lagret minskat med cirka 500 miljoner kronor och nettolåneskulden uppgick till 2,7x justerad EBTIDA. Tabellen nedan synliggör hur tidigare tillväxt och rekordstora lager nu gett onormala effekter på kassaflödet.

Källa: Bolaget

Nettoomsättningen uppgick till 2 071 (2 122) miljoner kronor och innebar en organisk tillväxt om minus 7 procent. Orderingången rapporterades samtidigt strax under nettoomsättningen. De kunder som var typiska pandemivinnare visar nu på en svag efterfrågan samtidigt som efterfrågan från kunder inom försvar och energi är på höga nivåer.

Källa: Bolaget

Vinsten halverades nästan jämfört med tredje kvartalet i fjol och rapporterades till 2,65 kronor per aktie. Efter tredje kvartalet är vinsten på rullande tolv månader nästan i linje med vinsten från fjolåret.

Källa: Factset

Enligt estimaten i Factset förväntas Bufabs vinsttillväxt accelerera först under år 2025. Bolaget förväntas då leverera en vinst om nästan 20 kronor per aktie. P/e-talet på vinstförväntningarna för nästa år ligger på 15 och den skuldjusterade EV/EBIT-multipeln på 13.

Aktien är nu nästan halverad sedan slutet på 2021 då räntor var negativa, sentimentet på börsen starkt och vinstmultiplarna på rekordnivåer. Bortsett från gårdagens uppgång har aktien gått svagt senaste månaderna med en nedgång om cirka 35 procent, vilket får anses rimligt med tanke på konjunkturkänsligheten och nivån på de räntebärande skulderna i bolaget.

Bufab har inte bara gjort en resa från att vara ett enklare handelsbolag till att bli en helhetsleverantör. Kundbredden de skapat har nu bevisats skapa motståndskraft när specifika branscher har riktiga utmaningar och drar ner på efterfrågan. Att de kunder som nu visar på svag efterfrågan kommer att återhämta sig snabbt är osannolikt. Samtidigt som efterfrågan inom de branscher där efterfrågan nu är på höga nivåer lär fortsätta ett bra tag till.

På dagens värdering är aktien mer rimligt värderad än tidigare. Vinstmultiplarna liknar bolag som OEM International och AQ Group men lägre än exempelvis Addtech, Troax och Indutrade. Med tanke på skuldsättningen lära aktien fortsätta handlas svagt när aktiemarknaden fokuserar på makromiljön. Bufab är inget bolag för investerare som vill undvika skuldtyngda bolag.

Starka kassaflödenbör skapa förutsättningar att banta skulden, minska risken och förbättra vinsten framåt.