Fonden Hamiltonian Global Credit Opportunity Fund minskade 0,31 procent i februari. Sedan årsskiftet har fonden minskat 0,59 procent. Det framgår av en månadsrapport från fondens förvaltare Sean George.

Förvaltaren inleder med att säga att februari var en svårnavigerad månad för kreditförvaltare. Förvaltarna ser ett scenario där vi kommer få exponentiell tillväxt under den andra hälften av året men i nuläget verkar marknaden endast drivas av räntor.

Vidare skriver George att fonden fortsatt är positionerade för en återöppning av ekonomin genom positioner inom flyg-, hotell- och resesektorn. Fonden är strukturerade kring sitt risktagande men håller fast vid sin makrosyn om att 2021 blir ett bra år för risktillgångar.

Under februari steg den amerikanska 10-åringen till högsta nivån på ett år. Den största ränterörelsen kom näst sista dagen i februari. Enligt förvaltaren var den stora anledningen att US Treasury Department auktionerade ut 62 miljarder av sjuåriga statspapper. George fortsätter med att skriva att aktionen var förödande och efterfrågan var den lägsta någonsin.

"Det har börjat talas om en ”Operation Twist 3.0” i och med det som händer i räntemarknaden. Operation twist innebär att en centralbank köper långa statsobligationer samtidigt som den säljer korta statsobligationer, vilket då ”twistar” yieldkurvan och skapar en planare räntestruktur", kommenterar förvaltaren.

Vidare skriver George att han inte håller Operation Twist för sannolikt i dagsläget. Förvaltaren skriver att fonden inte tror att FED ser stigande långräntor som ett problem, givet att det inte äventyrar den realekonomiska återhämtningen. I grunden ser George ränteförändringen som en positiv faktor för ekonomin då den drivs av bättre än förväntad tillväxt.

"Även om det finns risk för en fortsatt ränteuppgång innebär att centralbanker stramar åt tidigare än tänkt, bedömer vi främst den kortsiktiga risken utgöras av ökad obligationsvolatilitet", kommenterar förvaltaren avslutningsvis.

Det största innehaven vid månadsskiftet var en kort position i en CDS för bolaget Itraxx Main.

[Tabell 1]