Trianon - Fortsätter leverera i Malmö - Mangold Insight Analys

Fastighetsbolaget Trianon har levererat ett starkt andra kvartal med ökade hyresintäkter och en förbättrat IFPM (förvaltningsresultat). Detta trots försäljningar av fastigheter om 1,9 miljarder kronor under de senaste 12 månaderna. Hyresintäkterna uppgick till 190,4 miljoner kronor vilket var 1,1 procent lägre än Mangolds prognos och i linje med motsvarande kvartal ifjol. Parallellt var driftnettot 4 procent lägre änvår prognos. Däremot överträffade förvaltningsresultatet Mangolds prognos med 1,2 procent och uppgick till 56,8 (48,8) miljoner, jämfört med föregående år. Refinansiering har således börjat ge effekt och förväntas öka förvaltningsresultatet ytterligare. 

Under kvartalet förstärktes förvaltningsresultat per aktie med 25 procent  och Mangold räknar med att det kommer förstärkas ytterligare under året drivet av främst ett förbättrat finansnetto. Under kvartalet har även tre av fyra mål uppnåtts där det förbättrade skuldnivån öppnar upp för vidare investeringar i beståndet och förvärv av fastigheter.

Mangold upprepar riktkursen 26,00 (26,00) kronor per aktie på 12 månaders sikt. Det motsvarar en uppsida om 36 procent med rekommendationen Köp. Mangold bedömer fortsatt att aktien är undervärderad, speciellt i relation till substansvärde där Trianon handlas till en rabatt över 40 procent. Eftersom Trianon genomför transaktioner till och över det bokförda värdet menar vi att Trianon bör uppvärderas och styrkan som finns i bolagets värderingar. Bolaget har även öppnat upp för återköp av aktier vilket skulle förbättra substansvärde per aktie.