STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) DNB Carnegie sällar sig till de analyshus som är optimistiska gällande fastighetssektorns potential under 2026 och argumenterar för att avkastningen i sektorn kommer att drivas av bolag som kan generera starka kassaflöden. Sektorns värdering pekas samtidigt ut som ovanligt låg på flera parametrar.

”Vi vill understryka att till skillnad från de flesta andra sektorer, så sjönk värderingsmultiplarna under 2025”, skriver analyshuset bland annat.

DNB Carnegie jämför bland annat värderingarna i fastighetssektorn mot Sveriges största sektor – industrisektorn, och konstaterar att den nuvarande P/E-rabatten (12 månader framåtblickande) mot industribolagen ligger på 19 procent - att jämföra med en medianpremie på 15 procent under det senaste decenniet.

Vidare framhåller analyshuset att substansrabatterna i sektorn sällan är så här höga och att när de väl är det så sammanfaller det vanligtvis med perioder då marknaden förväntar sig sjunkande fastighetsvärden, något DNB Carnegie inte förutser under 2026. Förväntningar om en återhämtning i den svenska ekonomin spelar också in på uppsidan.

DNB Carnegie förväntar sig en genomsnittlig justerad CEPS-tillväxt (kassaflöde per aktie) i fastighetssektorn med 10 procent under 2026.

”Vår inställning till sektorn vilar på premissen att avkastningen kommer att drivas av kassaflöde. Vi föredrar bolag med starkt CEPS i förhållande till substansvärdet (NAV). Bland de svenska bolagen med ett börsvärde över 10 miljarder kronor har vi köprekommendationer på Balder, Catena, Cibus, Intea, NP3, Nyfosa, Pandox, Sagax, SLP och Wihlborgs. Samtliga handlas till attraktiva kassaflödesmultiplar och med solida tillväxtutsikter”, skriver analyshuset.

Bland de mindre likvida aktierna har DNB Carnegie köprekommendationer på Emilshus och John Mattson.

”Vi tenderar att föredra bolag med starkt kassaflöde i förhållande till substansvärdet (NAV), eftersom dessa bolag kan återinvestera sitt kassaflöde och därmed förbättra sin tillväxtprofil för kassaflöde per aktie (CEPS) över tid”, skriver DNB Carnegie.

Analyshuset bedömer att positiva värdeförändringar på fastigheter kommer att vara dämpade framöver och att den främsta drivkraften för totalavkastningen därmed kommer komma från kassaflödesgenerering.

DNB Carnegie har säljrekommendationer på Fabege, som enligt analyshuset har exponering mot svaga slutmarknader, och Wallenstam som har ett svagt kassaflöde i förhållande till bolagets substansvärde.

Utöver risken för högre långsiktiga räntor är bankens främsta orosmoln för sektorn att rabatter även är utbredda i resten av Europa. Den svenska värderingspremien mot substansvärdet som rådit tidigare har försvunnit, och för en betydande kursåterhämtning krävs att sentimentet på den bredare fastighetsmarknaden förbättras.

Tack vare lägre skuldsättningsgrad i sektorn bedömer analyshuset att de flesta bolag kommer att fortsätta vara nettoköpare under 2026.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt