STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Federal Reserve väntas fortsätta att föra penningpolitiken mot en mer neutral inriktning och sänka styrräntan med 25 punkter till 3,50–3,75 procent vid mötet den 9–10 december. Men antalet reservationer kan bli det högsta på mycket länge.

Det skriver Wells Fargo i ett marknadsbrev.

Även om policykommittén FOMC inte kommer att ha jobbrapporterna för oktober och november till detta möte som ursprungligen planerat, tyder tillgängliga arbetsmarknadsdata på att förhållandena fortsatt sakta har mjuknat.

Även om jobbtillväxten stärktes i september steg arbetslösheten till 4,44 procent, vilket placerar den över kommitténs centrala intervall för ”maximal sysselsättning”.

Kommittén kommer att få PCE-prisindex för september före det kommande mötet. PPI- och KPI-data för samma månad pekar på att Fed:s föredragna inflationsmått steg med 2,8 procent i årstakt, i stort sett oförändrat från sommarmånadernas nivåer.

Även om inflationen fortfarande ligger frustrerande över målet, finns det få tecken på att inflationstrycket ökar ytterligare. Lönetillväxten är i stort sett förenlig med 2 procents inflation, och PPI för september visade att årets inflationsuppgång huvudsakligen är begränsad till varusektorn.

Inflationsförväntningarna förblir generellt väl förankrade, och företagen verkar också ha höjt priserna något långsammare den senaste månaden.

"Med inflationen fortsatt över målet och FOMC som redan har sänkt 50 punkter sedan sommaren har kommittén blivit alltmer splittrad kring den fortsatta politiken. Offentliga kommentarer från FOMC-ledamöter de senaste veckorna återspeglar denna ovanligt djupa oenighet", skriver Wells Fargo.

Guvernörerna Stephen Miran och Christopher Waller har uttryckligen deklarerat sitt stöd för en räntesänkning vid decembermötet.

Guvernörerna Philip Jefferson, Michelle Bowman och Lisa Cook har inte varit riktigt lika uttryckliga, men deras senaste uttalanden indikerar att även de kommer att stödja en sänkning.

Om det finns en hök i styrelsen är det sannolikt guvernör Michael Barr, som uttryckt oro över att ”inflationen fortfarande ligger runt 3 procent och vårt mål är 2 procent”.

I kontrast har de röstande regionala Fed-cheferna låtit mer hökaktiga. Jeffrey Schmid (Kansas) motsatte sig räntesänkningen i oktober och verkar sannolikt göra det igen.

Susan Collins (Boston) uttryckte nyligen att det inte finns någon ”brådska” för mer expansiv politik, medan Alberto Musalem (St Louis) sade att det finns ”begränsat utrymme för ytterligare lättnader utan att politiken blir alltför expansiv". Den ofta duvaktige Austan Goolsbee (Chicago) har låtit mer skeptisk till ytterligare sänkningar.

New York-chefen John Williams sade i november att han ser utrymme för ”en ytterligare justering inom en snar framtid”, en viktig signal från en central ledare i kommittén.

Ordförande Jerome Powell har däremot varit påfallande tyst sedan mötet 29–30 oktober.

"Vi bedömer att det netto kommer finnas tillräckligt stöd för en sänkning på 25 punkter i december, särskilt bland FOMC:s ledarskikt. Det kommer dock tydligt finnas intern oenighet", skriver de.

Om kommittén sänker kan tre eller fyra röster avvika, i båda riktningarna. Senast det fanns tre avvikande röster var september 2019, medan fyra senast inträffade i oktober 1992.

Wells Fargo tror att antalet avvikare kommer påverkas av den framåtblickande vägledning som kommittén ger.

"För att blidka ledamöter som är motvilliga till ytterligare en sänkning väntas uttalandet signalera en högre tröskel för fortsatta lättnader", skriver de.

Det kan till exempel göras genom att lägga till formuleringen ”vid överväganden kring tidpunkten och omfattningen av eventuella ytterligare justeringar…” i den nuvarande texten. Extra betoning på inflationsmålet 2 procent kan också hjälpa till att vinna vissa hökar.

De uppdaterade prognoserna (SEP) väntas i huvudsak kvarstå. Prognoserna för 2025, arbetslöshet runt 4,5 procent och inflation på 3,0 procent, ligger nära Wells Fargos egna bedömningar. Även prognoserna för 2026 väntas förbli i stort sett oförändrade. Om något kan medianen för BNP och arbetslöshet ticka något högre, medan inflationen kan vara en aning lägre.

Mer intressant är att räntebanan, 'dot plot', för 2026 ligger 25 punkter högre än både konsensus och Wells Fargos egen prognos.

"Vi tror medianen förblir oförändrad på 3,375 procent, vilket skulle signalera att kommittén inte ändrat syn på lämplig policy för nästa år, och spegla ett visst underliggande höktryck. Men bara en deltagare behöver flytta sin punkt nedåt för att sänka medianen, och riskerna är något nedåtriktade", skriver Wells Fargo.

Även medianen för 2027 och 2028 väntas förbli oförändrade, på 3,125 procent, vilket indikerar totalt tre sänkningar (inklusive december) under prognosperioden.

Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt