STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) DNB Carnegie har höjt sin riktkurs och upprepar rekommendationen köp efter säkerhetsföretaget Securitas rapport för det tredje kvartalet. Nordea sänker samtidigt sin rekommendation från köp till behåll medan Pareto ligger kvar med både köpråd och riktkurs efter rapporten. Fokus ligger, som vanligt, på bolagets ebita-marginal och det mål på 8 procent som ledningen satt till utgången av 2025.

Under det tredje kvartalet nådde Securitas en ebita-marginal på 8,1 procent och justerat för den avvecklade CIS-verksamheten som är i avveckling fram till årsskiftet 2026 nådde marginalen 8,3 procent.

”Även om detta uppnåddes under en säsongsmässigt stark period är vi imponerade av genomförandet, särskilt när man ser på marginallyftet i Europa. Enligt vår bedömning har Europa varit huvudorsaken till den konservativa synen på marginalen, men kostnadsbesparingar och mixeffekter börjar tydligen ge resultat, vilket talar för en hållbart högre marginalprestanda”, skriver DNB Carnegie som höjt sina justerade vinst per aktie-estimat för 2026–27 med 3–4 procent och justerat upp sin riktkurs till 175 kronor (165).

Analyshuset argumenterar att Securitas i dag är ett mer framtidssäkrat och starkare företag efter en kontinuerlig och konsekvent marginalexpansion, i kombination med förvärv, kostnadsbesparingar, och bolagets transformation.

”Under denna period har kassaflödet varit starkt, utdelningar har delats ut och nettoskulden har minskat betydligt. Med ett starkare affärsförslag och därmed fler strategiska dialoger med kunder anser vi det sannolikt att Securitas kan fortsätta förbättra sin affärsmix och sälja mer på värde än pris, vilket möjliggör ytterligare marginalexpansion på medellång sikt”, heter det.

Trots marginalförbättringarna och med ett ”bra” fritt kassaflöde och minskande engångsposter (IACs) är värderingsmultiplarna fortfarande låga, anser DNB Carnegie.

”Vi ser fortsatt uppsida och baserar vår riktkurs på ett tolvmånaders framåtblickande EV/ebita på cirka 12x och P/E på cirka 14x. Vi har höjt våra värderingsmultiplar på grund av starkt genomförande och valmöjligheter som uppstår från en starkare balansräkning”, skriver analyshuset.

Nordea gör trots Securitas starka marginal i kvartalet inga revideringar av ebita för 2026–2027, på grund av något svagare försäljningssiffror.

”Vi förväntar oss att företaget uppnår sitt mål om en ebita-marginal på 8 procent (exklusive Securitas Critical Infrastructure Services) för andra halvåret 2025, men menar att aktien kan vara i limbo de närmaste sju månaderna fram till dess kapitalmarknadsdag i juni 2026”, skriver Nordea.

Enligt banken brottas Securitas med flera frågetecken i det korta perspektivet.

”1) företaget har begränsade möjligheter att ytterligare förbättra marginalerna utan att avyttra verksamheter med lägre marginal; 2) det måste sannolikt betala en högre multipel för marginalförbättrande teknikförvärv än sin egen akties multipel; och 3) det står inför starka valutamotsvindar som för närvarande helt upphäver den organiska försäljningstillväxten för de kommande två kvartalen, allt annat lika”, heter det från Nordea som nedgraderar sin rekommendation till behåll, med en riktkurs på 149 kronor.

Pareto Securities argumenterar att trovärdigheten för en omvärdering av Securitas har stärkts efter rapporten och upprepar sin köprekommendation och riktkurs 166 kronor.

”Skulden är för närvarande 2,2x, väl under företagets mål på 3,0x, vilket ger gott om flexibilitet att öka avkastningen genom aktieåterköp eller högre utdelningar, samt att genomföra mindre tilläggsförvärv. Sammanfattningsvis menar vi att den konsekventa marginalleveransen, förbättrat FCF och flexibilitet i balansräkningen stärker trovärdigheten i omvärderingen”, skriver analyshuset.

Omrking klockan 11.10 på fredagen var Securitas-aktien ned 0,4 procent till knappt 140 kronor.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt