STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) SKF:s separation och kommande fortsatta omstruktureringar blir mer kostsamma än vad analytiker hade räknat med, samtidigt som den långsiktiga potentialen på sikt för kullagerföretaget finns kvar.

Det framgår av analytikerkommentarer som Nyhetsbyrån Direkt har tagit del av efter SKF:s kapitalmarknadsdag i Stockholm på tisdagen där bolaget bland annat fick svara på den raka frågan om varför separationen av fordonsverksamheten är värd att genomföra givet kostnaderna, vilket bolaget försvarade.

SEB anser att det överraskande vid kapitalmarknadsdagen var omfattningen på kostnader och investeringsutgifter på medellång sikt, samt lägre kassaflöde som följd.

"Marginalambitionerna var positiva, men kostnaden för att nå dit nedslående. Netto var vårt uttryck en affär som befinner sig tidigare i sin förbättringsresa än vad vi hade förväntat oss", skriver SEB.

Kepler Cheuvreux anser att de nya finansiella målen var i linje med förväntningarna, men kullagerbolaget meddelade även engångskostnader på 1,5 miljarder svenska kronor kopplade till uppdelningen. Industriverksamheten väntas dessutom redovisa ytterligare engångsposter på 5 miljarder svenska kronor fram till 2028 i samband med slutförandet av effektiviseringsprogrammet, konstaterar Kepler.

"Kostnaderna på 1,5 miljarder tillkommer utöver tidigare engångsposter på 1 miljard och uppskattade dyssynergier på omkring 1 miljard, vilket överraskade marknaden och visar hur komplext det är att skilja Automotive från Industrial, då verksamheterna är starkt integrerade", resonerar banken.

De ytterligare 5 miljarderna är dock inte oväntade och ligger i linje med tidigare års engångsposter vid automation och effektivisering, noterar Kepler samtidigt och beskriver uppdelningen av fordons- och industriverksamheterna som klart positiv.

Mer tålamod behövs innan SKF:s fria kassaflödesmarginal kan förbättras, anser investmentbanken Citi.

"På längre sikt finns det utrymme för SKF:s industriverksamhet att leverera en fri kassaflödesmarginal överstigande 10 procent i linje med Trelleborg, om vi antar att nettorörelsekapitalet i relation till försäljningen förbättras med 6 procentenheter, vilket skulle kunna medföra en omvärdering av aktien", skriver Citi.

Industriverksamhetens nya organiska tillväxtmål på 4 procent förefaller väl understött av områdena flyg, järnväg, försvar, datacenter och magnetiska kullager, vilka driver nästan hälften av den 4-procentiga organiska tillväxten till 2030, enligt banken.

Pareto Securities förväntar sig att högre försäljningsvolymer under 2026/2027 samt mindre framtida omstruktureringar och investeringsutgifter kommer att leda till högre värdering, och höjer sin riktkurs från 290 till 300 kronor med upprepad köprekommendation, även om man behöver vänta lite längre innan SKF är ute ur skogen, enligt analysen.

SKF-aktien föll på tisdagen 6,8 procent till 241 kronor.

Johan Lind +46 8 5191 7954

Nyhetsbyrån Direkt