Sedan Placera skrev om Bergman & Beving (B&B) i april har aktien gått upp med ungefär 10 procent. Läs analysen här. Den senaste rapporten var förhållandevis stark.

I kvartalet växte den översta raden med 2 procent och rörelsemarginalen (ebita) fortsatte expandera till rekordnivå på 9,8 procent (7,8). Det finns flera anledningar till den fina marginalförbättringen. Dels handlar det om att man gjort förvärv med bättre marginal än koncernens snitt, dels fortsätter man fasa ut lågmarginalsprodukter. 

Den organiska tillväxten har varit svag under en längre period på grund av att man skyfflat ut lågmarginalprodukter, samma melodi gällde även detta kvartal. Den organiska tillväxten uppgick till minus 7 procent men det fanns fler förklaringar bortsett från den ovan. Lagerreduktion hos återförsäljarkunder påverkar B&B negativt men även en svagare marknad. Efterfrågan från kunder inom byggsektorn i Norden var svag då antalet anställda inom sektorn fortsätter minska. Även industri-segmentet verkar börja mattas av. Det var framförallt segmentet Workplace Safety (skyddsutrustning) som hade det motigt i kvartalet.

I kvartalet köptes Itaab och Sandbergs. Itaab är marknadsledande i Sverige inom metallundertak. Sandbergs sysslar med utrustning inom vätskehantering och kompletterar det befintliga dotterbolaget Germ bra. 

I rapporten var kassaflödet starkt på grund av lagerminskning. Vinst per aktie var i paritet med samma period i fjol, vilket är hänförligt till ökade räntekostnader. 

Målet är att nå ett rörelseresultat på 500 miljoner kronor senast verksamhetsåret 2025/2026. Idag ligger rörelseresultatet på 420 miljoner baserat på rullande tolv månader. 

Baserat på innevarande år handlas B&B till p/e 20. Lagercrantz, som tidigare varit en del av B&B, värderas till 23 gånger vinsten. 

Bergman & Beving håller på att omvandlas till ett bättre bolag. Värderingen är i dagsläget lite väl hög och det finns samtidigt ekonomiska orosmoln på kort sikt. Vi avvaktar.