STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Investmentbanken Goldman Sachs uppskattar att kombinationen av Högsta domstolens dom och den nyligen tillkännagivna tullsatsen enligt Section 122 av 1974 års Handelslag kommer att minska ökningen av den effektiva tullsatsen sedan början av 2025 från drygt 10 procentenheter till 9 procentenheter.

"Policyförändringarna var i linje med våra förväntningar, och våra uppskattningar av tullarnas effekter på inflation och tillväxt är följaktligen lite förändrade", skriver de i ett kundbrev på söndagskvällen.

Deras uppskattningar av genomslaget från tullkostnader till konsumentpriser tyder på att huvuddelen av genomslaget redan hade skett före Högsta domstolens dom.

"Mer specifikt uppskattar vi att tullgenomslaget ökade kärnpriserna på PCE med cirka 0,7 procent fram till januari (extrapolering från KPI-data för januari) och kommer att höja priserna med ytterligare 0,1 procent under resten av 2026", skriver banken.

Importen från länder som kommer att uppleva betydande tullsänkningar från de senaste policyförändringarna kommer sannolikt att öka under de kommande månaderna, men effekten på BNP bör till stor del motverkas av ökad lageruppbyggnad och konsumtion, minskad import från andra länder genom vilka handeln har omdirigerats och små minskningar av importen från länder vars tullsats har stigit.

Deras BNP-uppskattning för första kvartalet 2026 ligger på 3,4 procent, även om detta inkluderar ett bidrag på 1,3 procentenheter från slutet av den statliga nedstängningen under fjärde kvartalet 2025. De fortsätter att prognostisera en BNP-tillväxt på 2,5 procent för 2026 (4 kv/4 kv), en acceleration på 0,3 procentenheter från samma period 2025 som delvis återspeglar det avtagande draget från tullar som ger vika för en ökning från skattesänkningar.

Även ING Economics räknar med att de amerikanska makroutsikterna förblir oförändrade.

I ett kundbrev på söndagen skriver ING att den realiserade tullsatsen, beräknad som amerikanska tullintäkter dividerat med värdet av varor som importerats till USA, låg i genomsnitt på 10,9 procent fram till andra halvåret 2025. Det är lägre än den 17,3 procent som Yale Budget Lab föreslog var den genomsnittliga noterade tullsatsen under perioden baserat på aviserade länder och tullsatser tillämpade på tidigare års importandelar. Orsakerna till skillnaden inkluderar importsubstitution – övergång till källor med lägre tullar, vilket understryks av den branta nedgången i importen från Kina, en ökning av tullbefriad import av högteknologisk produkt, bättre efterlevnad av USMCA och eventuellt tullundandragande via återexport via tredjepartsländer med lägre tullar.

När det gäller inflation indikerar stigande importpriser och det senaste KPI-utfallet för kärnvaror på 1,1 procent jämfört med föregående år att det är företagen i USA som bär huvuddelen av bördan från tullkostnader.

"Vi är fortfarande oroliga för ytterligare potentiella prisökningar på konsumtionsvaror, men det faktum att denna process sker så långsamt ger större möjligheter för disinflationsdrivande krafter från att bromsa bostadshyrorna, dämpa löneökningarna och bensinpriserna under 3 dollar att mildra inflationen. Därför föreslår vi inte att ändra våra inflations- eller tillväxtprognoser på grund av dessa tillkännagivanden, med två räntesänkningar på 25 punkter i juni och september som fortfarande är vår prognos från Federal Reserve", skriver ING.

De konstaterar att fredagens beslut i Högsta domstolen sände en stark signal om gränserna för presidentens makt och kan ses som bevis på att maktfördelningen i USA fortfarande fungerar.

"Vi tror dock inte att president Trump kommer att använda domen som en bakdörrslösning för att backa från sin tullagenda. Tvärtom bekräftar tillkännagivanden sedan Högsta domstolens dom starkt att Trump inte har för avsikt att ta bort sitt 'vackraste ord' från den engelska ordboken. Osäkerheten är tillbaka, och med tanke på de senaste muskelböjningarna från europeiska ledare är risken för eskalering nu högre än den var för ett år sedan", enligt ING.

Sofia Polhammer +46 8 5191 7937

Nyhetsbyrån Direkt