Det är en detaljhandelsjätte som nu hamnar på Stockholmsbörsen. Icakoncernen omsätter nästan 100 miljarder kronor vilket är nästan tre gånger så mycket som konkurrenten Axfood. Ica är näst störst i Norden efter H&M, mätt på omsättningen.

Hollänska Ahold flaggade redan i början av september i fjol för att bolaget ville göra sig av med sitt 60-procentiga innehav i Ica. Resterande 40 procent av Ica ägs av Hakon Invest vilket i sin tur kontrolleras av Icahandlarnas förbund.

Ahold och Icahandlarna har en uppgörelse där båda parter delar röstmakten över Ica 50/50 trots att den faktiska aktiefördelningen mellan bolagen är 60/40. Att Ica handlarna skulle vilja säkerställa fortsatt kontroll över Ica när Ahold lämnar bolaget räknade de flesta med.

Hur långt över 50-procents ägande de avsåg att gå var dock en öppen fråga. På måndagsmorgonen kom svaret.

Genom Hakon Invest köper Icahandlarna Aholds hela innehav och Hakon byter därmed också namn till Ica Gruppen. Prislappen för Aholds aktier är 20 miljarder vilket värderar hela Ica till cirka 33 miljarder kronor. Det är långt under det värde på Ica som implicit tillskrevs bolaget genom en beräkning utifrån Hakon Invests aktiekurs. En sådan värdering gav Ica snarare ett värde i trakterna av dryga 40 miljarder kronor.

Ica gjorde 2012 ett rörelseresultat på knappt 3,5 miljarder kronor justerat för engångsposter. Bolaget värderas i affären således till 9,4 gånger rörelseresultatet vilket kan jämföras med konkurrenten Axfood vars värdering ligger på cirka 10,7 gånger rörelseresultatet. Applicerar vi Axfoods värdering på Ica Gruppen skulle värdet snarare landa på drygt 37 miljarder kronor.

Hakon invests börsvärde är i skrivande stund drygt 25 miljarder kronor och till det ska läggas nettoskulden. Köpet av Aholds aktier sker med hjälp av en bryggfinansiering. Nettoskulden i Hakon Invest kommer därför vid tillträdet att uppgå till cirka 20 miljarder kronor.

Det summerar till hela 45 miljarder men Ica Gruppen kommer använda sig av det stora bestånd av handelsfastigheter som Ica äger inom dotterbolaget Ica Fastigheter för att få ned skulderna.

Fastighetsbeståndet består av totalt 800 000 kvadratmeter handelsyta i Sverige och Norge vilket grovt kan uppskattas vara värt cirka 16 miljarder kronor. I dagsläget är fastigheterna sannolikt lågt belånade och ger därför ett bra utrymme att belånas ytterligare och därmed finansiera affären till låg kostnad. Ica Gruppen kommer även att ge ut preferensaktier i Ica Fastigheter.

Av bryggfinansieringen ska 5 miljarder kronor inom kort återbetalas via en nyemission till Hakon Invests befintliga aktieägare. Nyemissionen är garanterad av Ica-handlarnas förbund och investmentbolaget Industrivärden som kommer in som ny storägare i Hakon i och med måndagens affär. Industrivärden köper 10 procent av kapital och röster i Hakon från Ica-handlarnas förbund.

Redan om cirka ett år räknar Hakon Invest med att nettoskulden inom Ica Gruppen ska vara nere i 10 miljarder kronor. Det ger bolaget ett skuldjusterat värde på 35 miljarder räknat på dagens aktiekurs. Håller Ica rörelseresultaten kring dagens nivå så kryper då värderingen (ev/ebit) en bit under 10 räknat på dagens aktiekurs.

När vi närmar oss 2016 siktar bolaget på att skulderna ska ha sjunkit ytterligare.

I och med affären blir Hakon Invests aktieägare snuvade på årets utdelning. Enligt databasen Factset var snittprognosen en utdelning på knappt 6,40 kronor. Från och med nästa år räknar dock Ica med att kunna återuppta utdelningarna.

Direktavkastningen inom Hakon Invest har i snitt legat strax över 5 procent om året under bolagets tid på börsen. Ica Gruppen räknar med att kunna ligga i samma härad när bolaget återupptar sina utdelningar.

Framtiden för Hakon Invests övriga fem portföljbolag (Hemtex, Kjell & Company, Inkclub, Cervera och Forma Publishing) är ännu lite oklar. De kommer att utgöra en mycket liten del av Ica Gruppen och flertalet lär hamna på säljlistan även om Hakon Invest i samband med måndagens affär även talade om tillväxtmöjligheter för vissa av bolagen.

Kombinationen låg prislapp och tillgång till billig finansiering via fastighetsbeståndet är en riktigt jackpott för Hakon Invests aktieägare som får se aktien rusa 17 procent på morgonens affär.